美国长端信用债券利率水平上升较为迅速。而国债水平呈现分化，短期的国债利率持续上行，长期的国债利率保持稳定。美国经济进入了信用风险和期限溢价水平最低的区间。
        第二，从企业盈利的角度来看，美股盈利总体仍然持续，但结构开始分化，金融消费盈利增速提升，科技公司盈利回落。
        2018Q3  标普500  指数EPS  同比增长26.7%，高于二季度的23.6%和一季度的23.7%。纳斯达克100  指数EPS  同比增速从上季度的31.7%下降到本季度的22.1%。
        第三，从估值水平来看，美股估值处于历史高位，与国际市场比较不具备优势。道琼斯工业的PE  为17  倍左右，大致处于历史60%低分位。纳斯达克的PE  在  40  倍左右，大致处于75%低分位。与DAX  和MSCI  新兴市场相比，美股的估值持续上升，估值水平不具备优势，
        （二）投资策略
        美股投资策略：如果美联储加息之后，利率期限结构和风险结构平行移动，则会压低美股估值。如果期限溢价和风险溢价进一步被压缩，那么美股虽然不会崩盘，但是崩盘的风险会进一步加大，形成较好的做空机会。因此，美股收益和风险之比已经进入类似2000  年和2008  年的高风险低收益的区间。美国的债券容易出现回调，美元预期也进入顶部。在这种情况下，大类资产中黄金是最优的资产，美股、美债和大宗商品建议投资者规避。
        A  股投资策略：美国经济处于繁荣状态只能维持，无法继续上行，那么对中国经济主要存在两个方面的影响：第一，中美贸易战美国将考虑自身经济的承受能力，有所顾忌。第二，美国经济不再持续上行，中美两国经济周期的非同步性将有所下降。这对人民币汇率压力有所减缓，人民币继续维持在6.9  的区间内波动。我们仍然维持我们11  月以来的投资策略不变：大类资产配置推荐的策略为信用债>国债>股票>本币>大宗商品；行业配置顺序是高ROE  成长>消费>金融地产>周期。