统计口径方面，根据年报披露2015-2017  年天猫双十一的GMV  统计的是国内零售（淘宝+天猫）以及国际零售（AliExpress）的交易额。产业链调研情况看，2018  年天猫双十一的GMV  统计的是国内零售（淘宝+天猫）以及AliExpress、Lazada  的交易额，没有包含盒马、口碑、饿了么。
        高频质疑二：关于电商GMV  的统计口径——这是做空报告们的高频质疑点
        GMV  不是美国公认会计准则（GAAP）要求的经审计数字，所以各大电商可以有相当大的余地选择统计口径。我们通过梳理媒体披露的部分买家和卖家的交易额发现GMV  统计口径确实在放宽，但是依旧排除了部分特定商品和特定金额的交易。GMV  的含金量可以用平台货币化率，特别是佣金率来衡量。天猫的佣金率保持稳定，从2014  财年的2.38%变为2018  财年的2.18%。佣金率略有下降的原因是增加了3C、家电等佣金率较低的品类，使得佣金率较高的服装类产品的销售占比降低。剔除品类结构的变动，我们认为天猫的佣金率保持稳定，GMV  含金量较高。
        高频质疑三：MAU  增速放缓大背景下，如何看目前电商产业链的成长空间？
        电商收入=活跃买家数×客单价×平均年下单次数×货币化率。虽然随着活跃买家人数逐渐接近天花板，增速逐渐放缓，但是随着用户使用年份越久，其人均购买次数和人均GMV  都会高于新用户。货币化率方面，和国外的亚马逊、eBay  相比，国内的阿里、京东、拼多多的货币化率还很低。国内电商看，不同平台间肉眼可见的货币化率差异究竟是商业模式必然还是非稳态也是本文希望探讨的点。
        风险担忧：《电子商务法》将于2019  年1  月1  日执行，电商征税影响几何？B2C  电商无实质影响，C2C  电商中小卖家受影响较大。B2C  电商如天猫、京东仅允许企业入驻，企业成立时需办理工商登记和税务登记。对于淘宝、拼多多等存在大量个人卖家的电商平台，因为依照2014  年施行的《网络交易管理办法》，自然人开设网店并非强制进行工商登记，所以个人卖家在过去实质上享受了“电商免税红利”。电子商务法施行后，无须办理工商登记的个人卖家在产生合法收益后也需办理税务登记，如实申报纳税。