鉴于G20  结果略超市场预期，偏向于我们此前判断的乐观情景，中短期，电子、电力设备、汽车和计算机等年初以来受贸易战影响最大的行业有望迎来被“错杀”后的修复行情。
        ▍  美国白宫新闻秘书办公室于当地12  月1  日发布声明，称美国总统特朗普与中国国家主席习近平刚刚结束的G20  会晤“非常成功”。贸易问题上，中美双方同意立即开始就强迫技术转让，知识产权保护、非关税壁垒、网络入侵和网络盗窃、服务和农业等方面的结构变革进行谈判，双方同意将尽力在未来90  天内完成此项协商。如果在这段时间内双方无法达成协议，美国9  月18日宣布的2000  亿美元清单的关税将从目前的10%提高到25％。我们认为此次会晤的结果对中国的宏观经济特别是出口的影响中性偏正面，25%关税的起征日期延后至3  月1  日（若双方无法达成协议），超市场预期，但90  天“缓冲期”内谈判压力仍很大。
        ▍  中美双方都有避免贸易争端进一步恶化的诉求。中国PMI  的新出口订单指数从2017  年12  月的51.9  下滑至2018  年11  月的47.0（近3  年新低），且6  月以来一直处于萎缩状态。因此，中国有动力尽快解决与美国之间的贸易争端，以避免明年出口增速“断崖势”的下滑。而美国则是面临通胀继续升温的痛点。CBO预测美国失业率将继续下滑至2019  年3  季度的3.3%，工资的上涨将持续推动国内通胀。在此情况下，若中国出口企业无法全部“吸收”额外关税，则将导致输入性通胀，对美国国内需求造成打击。
        ▍  宏观层面，中国将继续开放国内市场，农业、能源行业或面临更大竞争。结合习主席于进博会开幕式的发言、对改革开放40  年庆典的展望和此次中美达成协议的90  天“缓冲期”，中国预计在近期将宣布实质性的市场开放措施，主要集中在金融和现代服务业等。银保监会11  月25  日批复同意安联（Allianz）在中国设立首家外资保险控股公司，便是金融业对外开放上的重要突破。行业层面，中美未来90  天内谈判的影响短期内较难判断，仍待细节落地。但就白宫声明中的表述“中国将同意从美国购买尚未商定但非常大量的农业，能源，工业和其他产品……”，国内农业、能源业等未来可能会面临更大的竞争。
        ▍  配置建议：鉴于G20  的中美会晤结果略超市场预期，偏向于我们此前判断的乐观情景，我们认为中短期，电子、电力设备、汽车和计算机等年初以来受贸易战影响最大的行业有望迎来被“错杀”后的修复行情。结合行业分析师建议，我们认为此情景下受益最大的个股包括：比亚迪电子、丘钛科技、瑞声科技、舜宇光学科技、广汽集团、中联重科、新秀丽以及澳门博彩板块等。
        ▍  风险因素：1）90  天内中美谈判无果，贸易争端重新升级；2）人民币对美元大幅贬值，导致输入性通胀；3）中国的政策对冲低于预期。