行业上看，银行、食品饮料、医药、房地产跌幅较小，TMT板块大幅调整。
        G20临近，短期波动加大，机会大于风险。上周主要海外事件表明，G20会议大概率无实质性进展。11  月19日美国出台了最新技术出口管制先期通知，涉及人工智能、芯片、量子计算、机器人、面印和声纹技术；11月21日，美国贸易代表办公室更新了"301"调查报告，再次对中国有关技术转让、知识产权和创新等方面进行了新的指责。在此背景下，市场的机会依然在于业绩真空期下政策的托底。上周五，回购细则出台，灵活性进一步加大。比如回购资金可以来自债务融资，库存股可以后期直接出售等，政策托底意愿强烈。展望12月，改革开放40周年庆典以及中央经济工作会议在减税降负方面值得期待。
        工业品价格大跌，下游盈利改善，部分需求稳定的品种迎来投资机会。近期石油、煤炭、钢铁等上游工业品跌幅较大，背后原因虽略有差异，但主要矛盾在于供需失衡。展望明年，高盈利下产能扩张动力较足，叠加弱需求预期，价格下跌或维持低位概率依然较高。制造业下游靠近消费端侧，需求相对稳定的品种成本端有望迎来大幅改善。比如动力煤下游的火电行业；钢铁下游风电零部件行业；石油下游航空、聚氨酯制品、精细化工品以及改性塑料、光伏用EVA胶膜、锂电池用隔膜等。
        配置上看，我们建议从业绩反转的角度予以布局。火电板块目前单位装机量对应市值处于历史低位，动力煤期货及现货价格持续下跌，预计随着工业需求走弱，煤炭现货价格将继续回调，火电板块盈利有望持续改善，建议关注。此外，光伏板块受高层亲自批示影响，预计未来1个月政策将加速出台，行业需求将高于此前市场预期，19年业绩好于18年，板块目前估值处于低位，建议关注。