③4Q18  收入指引4.80  ~4.90  亿元（汇率假设7  元人民币兑1  美元），同比+35~38%。
        MAU高基数下环比增长1500  万，单用户收入（ARPU）保持增长。①3Q2018微博月活增长至4.46  亿（同比+19%），环比净增长1500  万，移动端占比93%；用户活跃率保持稳定，日活用户达到1.95  亿，活跃率43.7%；②广告客户数与广告预算保持增长，3Q2018  ARPU（收入/月活）达到1.03  美元（同比+21%）；其中广告收入ARPU  0.92  美元（同比+25%）,增值服务收入ARPU  0.11  美元（同比-1%）。
        利润率保持高位，但获客投入下销售费用率抬升。3Q2018  公司毛利率为84.8%（同比+4.3pcts）；研发费用率降至14.4%（同比-1.5pcts），管理费用率降至2.3%（同比-1.5pcts），受用户红利减少、行业竞争加剧下推广支出增长影响，销售费用率增长至30.7%（同比+6.8pcts），三费费率增至47.3%（同比+3.8pcts），营业利润率35.3%（同比-1.8%）。
        宏观经济增长放缓与行业竞争等因素造成收入盈利承压，但微博对广告主价值依旧稳固。①近期宏观经济增长放缓，中小广告主（如婚庆、旅游等）投放显著缩减。同时行业监管造成游戏行业预算缩减较多。此外行业竞争加剧，获客成本保持较高，压制行业收入、利润增长。②但微博媒体运营能力依旧突出，同时持续加大对推动平台多媒体化、算法优化、工具生态构建等投入，提升用户产品体验，促进用户对内容的生产与消费，强化社交属性。随着用户量不断增长、市场推广营销工作的完善，叠加广告服务创新，微博巨大的流量触达能力与社交营销裂变能力保障了其对广告主不可替代的价值。
        风险因素：宏观经济增长放缓因素下广告主预算削减；广告、视频内容等业务面临的监管风险；其他短视频应用冲击微博DAU、时长；互联网用户数增长放缓、手机出货量增长放缓，获客竞争加剧，用户渗透与城市下沉不及预期；信息流优化不及预期。
        盈利预测、估值及评级。考虑近期宏观因素及公司经营策略调整带来的影响，我们调低公司2018-20  年收入预测至17.2  亿/22.0  亿/26.8  亿美元（前值18.0亿/24.7  亿/30.9  亿美元），2018-20年Non-GAAP归母净利预测至6.17亿/7.94  亿/9.91  亿美元（前值6.30  亿/9.20  亿/12.30  亿美元），参考DCF  估值，调整目标价至77  美元（两阶段法，WACC13%，终值增长率4%），对应2019  非GAAP  PE  21.6x，对应单用户价值42  美元，考虑公司在内容生态及与用户关系方面的沉淀构成深厚壁垒，4  亿+用户及社交裂变效应带给广告主的价值依旧不可替代，我们维持“买入”评级。