>> 海通证券-18年3季度货币政策报告解读-资金依旧充裕,支持民企融资-181111
| 上传日期: |
2018/11/12 |
大小: |
594KB |
| 格式: |
pdf 共8页 |
来源: |
海通证券 |
| 评级: |
无 |
作者: |
姜超,李金柳 |
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央行公布9 月金融机构贷款利率5.94%,较6 月下降3bp,其中一般贷款利率上行11bp,票据融资利率大降89bp,而房贷利率上行12bp,反映了三季度银行加强信贷投放后,票据融资是同比多增的主要贡献。 超储率小幅下降。9 月末超储率1.5%,较6 月末降低0.2 个百分点。央行在专栏中提到,超储率的高低,既可以衡量银行流动性水平,也是货币政策是否有效传导的重要标志之一。我国超储率与欧美相比不高,18 年央行通过降准、MLF 等加强流动性投放,银行超储率并未上升,表明投放的货币基本传导到了实体经济,但货币政策在结构上和局部领域传导也仍面临约束,央行称一方面采取了多种“精准滴灌”措施,另一方面也需多部门协调、综合施策。 支持民营企业融资。对于当前民企融资的热点,央行在专栏中回顾了已采取的措施,并重点提到继续进一步支持改善民企金融服务的措施包括:运用好民企债券融资支持工具,研究设立民企股权融资支持工具,完善金融机构考核激励、拓宽民营企业融资途径,再贷款、再贴现、MLF 等货币政策工具,以及宏观审慎政策的结构调整功能。这与近日央行行长易纲提到的缓解民企融资难问题的“三支箭”政策组合基本一致 价格总体平稳。三季度物价一度引发关注,央行分析,价格上涨主要是受洪涝、猪瘟等短期临时性因素影响,从基本面、货币、融资增速等中长期因素看,物价持续上涨的压力不大、总体可控。贸易摩擦对物价影响有升有降,但部分商品价格短期或波动较大。第三季度城镇储户问卷调查显示,未来物价预期指数较上季回升2.7 个百分点。 多目标中综合平衡。央行下一阶段政策思路除了提到货币政策稳健中性、松紧适度,把好货币总闸门,还提到要在多目标中把握好综合平衡,及时动态预调微调。加强政策协调,疏通货币政策传导渠道,创新货币政策工具和机制。在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间,形成三角形支撑框架,促进国民经济整体良性循环。“多目标中把握好平衡”和“形成三角形支撑框架”都是新增的提法。当前经济下行压力加大,“稳增长”的目标在短期可能会先于“调结构、防风险”。 经济下行压力加大,货币助力纾困民企。二季度的货政报告提到短期防范需求端“几碰头”对经济的扰动,而三季度报告则表述为经济下行压力有所加大,部分企业经营困难较多,长期积累的风险隐患有所暴露,一些政策效应有待释放。综合来看,经济承压、物价可控,但融资问题突出,意味着货币政策将保持流动性合理充裕,并同时进一步采取多种结构性措施,加大对民营小微企业等领域的金融支持。
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