金属价格持续承压，各板块下行中有分化。2018  年前三个季度，1)  贸易战升级、环保趋严及国内消费增速下滑，工业金属价格走势分化，锡镍跌幅较小，铜铅锌跌幅较大；2)  美元持续走强，地缘局势动荡，贵金属价格震荡中下行，10  月以来有所回升；3)  稀有金属价格涨少跌多。
        寻找估值洼地，机构持仓集中龙头。1)  寻找估值洼地。横向估值对比，目前PE  处于各行业均值水平，预测2018  年有色金属板块盈利能力提升超100%；历史估值看，2017  年PE  为30.3  倍，预测2018  年PE  为18.6  倍；2)  2018Q3  基金持仓总市值约为82.87  亿元，基金配置较多的股票主要集中在新能源上游的矿企和各细分板块龙头。
        有色板块普跌，关注超跌龙头反弹。2018H1  新能源、环保督查趋严以及行业结构向好相关标的业绩表现亮眼，各板块龙头盈利能力持续攀升，但进入Q3  后金属价格运行承压，或将进一步影响龙头企业业绩释放。建议关注：1)  超跌的新能源板块龙头标的；2)  环保趋严叠加供给侧改革持续，利好于铜、铝等基本金属板块。
        风险因素：全球经济增长低于预期；加息对于价格的影响；下游需求预期下滑。
        投资策略：维持有色金属行业  “强于大市”  评级。首先，维持工业金属“强于大市”  评级，重点推荐铜、铝、锡板块，重点推荐五矿资源  (1208HK)、紫金矿业  (2899  HK)、洛阳钼业  (3993  HK)、锡业股份；其次，维持贵金属  “强于大市”  评级，重点推荐银泰资源、山东黄金；再次，维持稀有金属板块  “强于大市”  的评级，推荐华友钴业、寒锐钴业、金钼股份。