9  月前4  周全国生猪跨省调运数量环比下降了37.1%，目前全国生猪主产区已经基本全部禁止生猪外调；3、未来非洲猪瘟的常态化或将使得生猪的跨省调运长期受阻，全国范围来看区域生猪供需不平衡或将进一步加剧，区域性的猪价拐点已现。
        产能加速出清，全国性猪价拐点或将到来
        非洲猪瘟导致行业产能加速出清，全国性猪价拐点或将到来。具体来说：1、主产区猪价持续低迷，辽宁、河南等地区自繁自养生猪养殖户已经陷入亏损，后期产能或将出现淘汰；2、非洲猪瘟使得养殖户补栏积极性下降，有效产能预计明显下滑。从母猪价格和配种数据来看，养殖户扩产积极性弱，2018年8、9  月能繁母猪存栏量环比仍继续呈现下滑态势；3、从历史经验来看，重大疫情会加速产能去化，或导致周期拐点加快到来，我们认为此次亦然，全国性猪价拐点预计已经不远，看好2019  年全国性猪价趋势性上行。
        温氏股份——区域猪价拐点确立的最大受益者
        温氏股份是非洲猪瘟导致区域性猪价拐点确立的最大受益者。具体来说：1、公司在主销区的生猪产能绝对量及其占比都最大，2018H1  公司在两广和华东的营收占比合计为73%，非洲猪瘟发生以来公司商品猪销售价格领先幅度不断扩大；2、公司肉猪盈利大幅提升。此前由于成本高于牧原的原因，温氏商品猪的头均盈利低于牧原，8  月份公司商品肉猪的头均净利实现了反超，9  月份温氏与牧原、天邦的商品肉猪的头均净利差额扩大到116.58  和161.78元/头左右；3、随着全国性猪价拐点的即将到来，公司将由区域性的业绩释放转为全面的业绩释放，我们认为未来两年公司盈利将迎来较大幅度增长。
        投资建议
        我们预计  2018-2020  年公司商品肉猪出栏量分别为2200、2500  和2900  万头，在2018Q4、2019  年和2020  年猪价分别为14.8、14.5  和18.1  元/公斤的假设下，预计2018-2020  年公司EPS  分别为1.00、1.39  和3.57  元，当前股价对应PE  分别为24.58、17.81、6.91  倍，给予公司“买入”评级。
        风险提示：
        1.  猪价大幅下滑风险；公司商品肉猪出栏量不及预期风险；
        2.  疫情使得猪肉消费下滑，公司商品肉猪销售困难的风险