7  月以来，国内生猪价震荡回升，尤其是8  月开始国内相继确诊多起非洲猪瘟疫情，生猪跨区调运受限，区域间差价拉大；公司业务多布局在南方生猪调入省份，我们预计受疫情波及的负面影响相对较小，同时直接受益调入省份生猪价格的上涨行情。我们预计公司三季度商品猪销售均价13.7  元/公斤，头均盈利约180  元。公司三季度共计出栏商品猪582.6  万头，同比增长约25%，我们预计三季度公司肉猪业务贡献净利润约10  亿元。
        肉鸡业务维持高景气度。三季度国内黄羽鸡市场延续了上半年以来的高景气度，公司前三季度肉鸡销售均价同比上涨37.5%，推动公司肉鸡业务整体盈利显著增长；我们预计三季度公司肉鸡业务贡献净利润约10  亿元。
        区域差价现象持续，看好公司四季度业绩表现。国内非洲猪瘟疫情仍处于积极防控进程之中，我们预计区域生猪差价现象将持续存在。四季度国内猪肉消费将逐渐进入旺季，前期部分养殖户由于疫情影响加快出栏节奏，我们认为四季度生猪整体供需局面较好，生猪价格有望继续震荡回升，公司将继续受益猪价的结构性行情，看好公司在四季度的业绩表现。
        盈利预测与投资建议。我们预计2018/2019  年公司肉猪销售量2200/2650  万头、肉鸡销售量均为7.7  亿羽，2018/2019  年归母净利润分别为54.6/69.2  亿元，EPS  分别为1.03/1.30  元。公司发展战略清晰，养殖规模稳步扩张，下游屠宰加工业务进入高速成长期，我们维持公司2018  年25~30  倍的PE  估值，对应合理价值区间为25.75~30.90  元，维持“优于大市”评级。
        风险提示。猪价、黄羽鸡价大幅回落，疫病爆发以及原材料价格大幅上涨。