业绩下滑主要是由于上半年猪价下跌，但三季度开始回暖，跌幅收窄。同时公司在前一天发布9  月商品猪销售情况简报，当月销售生猪214.51  万头（首次突破200  万），同比增长34.63%，商品猪均价14.21  元/kg，同比下跌3.00%。
        区位优势：广东生猪调入量排名全国第一，占自身消费量42%
        广东、上海、浙江、北京、天津调入猪肉量排名全国前五，体量均超百万吨，外调数量平均占消费总量72%，对外依存度极高。根据芝华数据测算，广东、上海、浙江、北京、天津2016  年猪肉消费总量为459  万吨、181  万吨、239万吨、135  万吨和136  万吨，供给缺口分别为195  万吨、168  万吨、148  万吨、113  万吨、106  万吨，是全国对外依存度最高的5  个省市，我国调运总量的58%用于供给以上五省市。这些省市一旦发生非洲猪瘟或者外调线路因疫情被封锁，其猪价将快速上涨。以浙江为例，自23  日乐清爆发非洲猪瘟以来，其生猪价格逐渐上涨，而31  日其相邻省份安徽也爆发非洲猪瘟后，其北方生猪调运线路几乎全被封死，随后安徽疫情持续爆发，猪肉产品也禁止调运，浙江猪价飞速上涨，3  天上涨3  元/kg，乐清地区猪价更是达到20  元/kg，接近历史最高值。
        安全边际：不受疫情影响，尽享销区高猪价
        受益于得天独厚的区位优势，叠加公司每年在两广地区超千万头出栏量，为温氏构建了强大的护城河。当前来看，广东地区9  月均价15.29  元/kg，远高于北部省份，得益于此，公司单三季度出栏量首次突破200  万达到214  万头，预计实现利润19.3-20.8  亿，在生猪养殖板块一枝独秀。如果未来广东地区省际调运因疫情发展而被限制，那么温氏庞大的产能将更加受益外部产能退出带来的生猪价格上涨。因此无论未来广东地区是否爆发非洲猪瘟，公司都可以稳坐钓鱼台，尽享销区高猪价。
        盈利预测与估值：我们上调18/19/20  年公司归母净利润为49.1/68.8/115.1  亿，对应EPS  为0.92/1.29/2.17  元，给予2019  年20-22  倍PE，得出目标价为25.80-28.38  元，较现价具有8%-35%的增长空间，维持“强烈推荐-A”投资评级。
        风险提示：生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价，上市公司感染非洲猪瘟，小非减持。