同时叠加公司不断扩张的出栏量（18  年2200  万头，19  年2500万头，20  年2900  万头），产销匹配的种猪场布局，以及大幅领先行业的养殖成本（12  元/kg），实乃可攻可守的好标的，继续强烈推荐。
        事件：2018  年10  月24  日，公司发布2018  年三季报，前三季度实现利润29.0亿，同降28.20%，单三季度实现盈利19.8  亿，同降11.04%。业绩下滑主要是由于上半年猪价下跌，但三季度开始回暖，跌幅收窄。公司前三季度销售商品猪1618.24  万头，同比增长18.76%，出栏稳步扩张。
        双主业依旧稳健：前三季度肉猪/肉鸡板块分别盈利8.48/22.42  亿元
        肉猪：前三季度公司销售生猪1618.24  万头（+18.76%），其中9  月单月出栏量首次超过200  万头，出栏节奏稳步提升。如果按照2017  年完全成本11.97元/kg  计算，公司生猪养殖板块累计贡献利润约8.48  亿，其中单三季度盈利11.32  亿。肉猪盈利的改善，带动公司业绩持续好转，单三季度利润降幅大幅收窄，根据三季报数据，公司单三季度实现盈利19.8  亿，同降11.04%，远低于Q2  利润降幅（-246%）。我们预计四季度公司将进一步受益猪价改善带来的盈利提升，生猪板块盈利进一步冲高。
        肉禽：按照只均1.88kg，5.7  元/kg  完全成本计算（成本升高主要是三费增加），前三季度公司养鸡板块实现利润22.42  亿，其中单三季度盈利9.72  亿。黄羽鸡高景气度熨缓了猪周期对业绩的影响，保障了公司赚取稳定现金流的能力。
        区位优势日渐凸显：销区产能超六成，出栏均价继续上扬
        10  月23  日，随着湖南省排查出2  起非洲猪瘟疫情，全国生猪调运几乎全面沦陷，主销区广东（生猪调入量排名全国第一，占自身消费量42%）的生猪调入则彻底被切断，当地猪价应声暴涨，外三元毛猪收购均价已由10  月22  日的16.05  元/公斤上涨至24  日的16.71  元/公斤，远高于北方地区。温氏的生猪产能超过六成布局在主销区，其中广东地区的年出栏量在500  万头左右，因此，随着疫情的进一步发展，公司的区位优势将愈渐凸显，无论未来广东地区是否爆发非洲猪瘟，温氏都可以稳坐钓鱼台，尽享销区高猪价。
        盈利预测与估值：受益于产能出清后的猪价上涨以及销区优势，我们预计2019-2020  年温氏生猪销售均价分别为14  元/千克、15  元/千克，上调18/19/20年公司归母净利润为51.5/67.4/113.1  亿，对应EPS  为0.97/1.27/2.13  元，给予2019  年22-25  倍PE，得出目标价为27.94-31.75  元，较现价具有12%-27%的增长空间，维持“强烈推荐-A”投资评级。
        风险提示：生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候导致农作物大规模减产推升粮价，上市公司感染非洲猪瘟，小非减持。