投资要点：
        投资建议：2018Q3  收入增速回升，净利、扣非净利高增长，业绩略超预期。随着特渠和唯品会渠道影响减弱，全年收入增速有望回到两位数，净利润41%增长的股权激励考核条件有望达成。长期看，公司通过新增代理、外延并购方式扩品类将成为发展重点。维持公司2018-2020  年EPS  为0.82/1.12/1.51  元，目标价44  元，“增持”评级。
        Q3  收入增速回升，扣非净利润大增56.8%。公司2018Q1-Q3  实现收入54.2  亿元，同比增长9.5%，净利润4.54  亿元，同比增长37.98%，扣非净利润3.72  亿元，同比增长15.05%，业绩略超预期。单Q3  报表收入17.55  亿元，增速9.95%，与Q2  相比提升1.66  pct，Q3  归母净利润1.37  亿元，增速31.7%，扣非净利润1.34  亿元，同比大增56.8%，主要得益于费用率的下降以及收入改善。
        费用率下降推动利润提升，加大备货存货增加。公司Q1-Q3  毛利率62.79%，同比下降3.73  pct，Q3  毛利率59.02%，主要由于汤美星、美加净等低毛利率产品占比提升；Q3  末公司存货10.45  亿，同比+38%，主要由于原材料价格上升以及今年加强双十一备货。Q1-Q3经营性现金流净额7.17  亿，同比-0.95%，比H1  略有改善。
        分品牌看，六神依旧是收入增长最大拉动力；分渠道看，电商渠道有望提速。Q1-Q3  六神、美加净、汤美星以及第二梯度品牌启初、家安、玉泽保持高增长，佰草集、高夫收入略有下降，除特渠唯品会平台外增速超10%；Q3  各品牌在天猫和京东渠道GMV  均实现快速增长。        
    风险提示：渠道扩展不及预期，行业竞争加剧，经济增速下滑