事件评论
        Q3  营收增长提速，费用上升+投资收益下降拉低业绩增速。2018Q1-3  公司营收同比增长18%，较上半年略有上升，业绩增速10%与上半年基本持平，业绩增速不及营收主要源于：1）前三季度公司期间费用率较去年同期上升0.52pct；2）投资净收益较去年同期下降29%。分季度来看，Q3  实现营收76.35  亿元同增22.48%，增速较上半年提升7.66pct，实现归属净利润5.96亿元同增10.21%，增速较上半年下降0.06pct。
        管理、销售费用率上升，归属净利率有所下滑。公司2018Q1-3  毛利率为19.37%同比上升0.02pct（按研发费用不计入营业成本计算），期间费用率同比上升0.52pct  至6.15%，其中销售费用率增加0.44pct  至2.69%，管理费用率上升0.58pct  至3.37%，财务费用率受益于本期银行借款减少及汇兑收益增加同降0.51pct  至0.09%；资产减值损失率0.37%，同比基本持平。最终，公司归属净利率略降0.59pct  至8.55%。
        经营现金流延续净流出，投资现金流大幅净流入。2018Q1-3  公司经营现金流净流出9.36  亿元，同比增加净流出11.31  亿元，一方面源于前三季度票据结算大幅增加，3  季度末公司应收票据较年初大幅增长106%，收现比亦同比下降13.02pct  至87.50%，另一方面也与公司业务规模拓展期支付人员工资增加所致（前3  季度支付给职工及为职工支付的现金同增4.54  亿元）；投资现金流大幅净流入10.69  亿元，远超去年同期的0.96  亿元，主要因为到期收回的理财产品增加所致。
        家装订单表现亮眼，未来业绩增长仍值得期待。截至目前，公司家装电商累计设立“金螳螂家”直营门店已达171  家，家装业务稳步拓展；2018Q1-3公司新签订单合计285  亿元同增22%，其中住宅类订单增长明显，新签107亿元同增66%，为家装利润释放打下坚实基础。我们预计公司2018-2019年EPS  分别为0.80  元、0.92  元1，对应2018/10/26  股价PE  估值分别为9.73倍、8.52  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  公装行业需求下滑；
        2.  公司家装拓展不及预期。