三季度单季营收76.34  亿元，同比22.48%，归母净利5.96  亿元，同比10.21%。三季报增速略低于中报预计区间中位：一方面，公司本季度计提1.8  亿资产减值损失（同比+150%，去除计提影响，3Q  单季度业绩增速同比+27%），另一方面，家装持续拓展导致费用端承压。四季度进入装饰季节性回款高峰，业绩增速或有提升，公司预计全年业绩增速不变，同比+5%至+25%。
        毛利率历史新高，费用率上升，经营现金流转为净流出，负债率同比下降。公司销售毛利率19.37%达到上市来最高，同比+2.64pcts，净利率下滑0.66pct  至8.57%。三项费用率为9.1%，与上年同期+0.5pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.7%/3.4%/2.9%/0.1%，同比+0.4pct/+0.6pct/+0.0pct/-0.5pct  ，  销售、管理费用分别同比+41.42%/42.54%，系加强业务拓展所致；财务费用同比-81.91%，由银行借款减少以及汇兑收益贡献，公司资产负债率57.08%，同比下降2.55pcts。现金流方面，前三季度经营现金流净流出9.4  亿元，去年同期净流入1.96亿元，支付供应商款项增加是主因；投资活动现金流净流入10.7  亿元，同比+1013%，本期理财产品到期赎回较多。
        精装业务带动下，新签订单持续提速。公司3  季度新签订单105.68  亿元，同比+28%。1-3  季度持续提速，增速分别为16%/21%/28%。3  季度公装、住宅、设计新签分别同比+8%/+74%/+24%，住宅精装新签增速较快。Q3期末累计已签约未完工订单额为553.1  亿元，为2017  年营收2.63  倍，环比提升0.22  倍，未来业绩保障较好。
        家装按计划拓展，费用端承压。2017  年134  家的基础上，18Q1、Q2  先后新开15、18  家门店，截至3  季度，全国直营店数量170  左右，微店20  余家，以主要目标城市加密为核心路径。店面数量持续增长，陆续强化在二手房在装修、软装等方面业务发展，同时，客单价保持稳定，升级营销体系，扩大业务合作范围，强化前端获客引流，料将有效支撑公司C  端装饰业务增长。然而，家装业务持续拓展下，公司费用端料将承受一定压力。
        风险因素。房地产业增速不及预期，劳动力、原材料成本大幅提升。
        盈利预测、估值及投资评级。公司三季报收入稳增，业绩受资产减值计提以及票据结算影响低于收入增速。毛利率高位，新签订单提速。考虑受到上游地产周期影响，以及家装业务持续拓展致使费用端承压，小幅下调公司2018/19/20  年EPS  预测至0.83/0.96/1.12  元（原值0.88/1.04/1.21  元）。维持“买入”评级。