分季度看，2018Q1/Q2/Q3  营收分别为50.66/58.39/76.35  亿元，Q3  同比增速相对Q2  明显提高，上升8.81%至22.48%；归母净利润Q1/Q2/Q3  分别5.53/4.35/5.96  亿元，同比增速分别为15.66%/4.10%/10.21%。公司归母净利润增速低于营收增速的主要是公司因业务的发展导致整体期间费用率的提升所致。截止三季度末，公司在手订单金额达553.1  亿元，在手订单充足。
        2、毛利率与净利率微降，短期现金流略有恶化但无碍公司发展
        2018  年前三季度毛利率提升2.56pp  至19.37%，净利率降低0.61pp  至8.57%。分季度看，2018Q1/Q2/Q3  毛利率分别为16.02%/16.75%/19.66%，三季度毛利率提升明显；净利率分别为10.54%/7.89%/7.77%。期间费用率较去年同期提升0.34%至6.20%，分项来看，销售费用率与管理费用率分别提升0.44  与0.41  个pp，我们认为主要原因是家装业务的快速扩张导致，另外因为本期银行借款减少及汇兑收益增加，公司财务费用率下降0.51  个pp  至0.09%。现金流方面，经营性现金流净额为-9.36亿元，较去年同期下降11.3  亿元，主要原因系公司业务规模拓展、支付供应商款项增加所致。回款方面，公司应收票据及应收账款占营收比为122.2%，较去年同期下降3.64%，收现比为87.5%，较去年同期下降13%。在减少融资的情况下，公司资产负债率下滑至57.1%，整体资产负债结构非常健康。
        3、  结合产业资源，持续推进家装业务快速发展
        公司不断完善信息化管理，优化大数据管理平台，持续提升设计施工质量和精细化管理水平，增强公司自身的核心优势。同时依靠在产业链的资源，通过“互联网+”改变传统商业模式，基于金螳螂?家、定制精装、品宅三大品类，完成家装市场深度布局。互联网家装方面，金螳螂?家线上线下齐发力，目前已有171  家直营店全国布局，子公司金螳螂电子商务上半年已基本达到盈亏平衡，随着流量快速引入，盈利情况有望得到改善；定制精装方面，公司深度布局精装产业链，前三季度完成多个精品项目施工；品宅方面，围绕健康、舒适、安全、功能、美学这五个维度，致力于为高端家庭提供值得拥有的家居装饰服务，全力打造高端舒适住宅，引领健康别墅装饰。此外，公司推行研发、创新双轮驱动，推动产业升级，前三季度研发费用保持18%的高速增长支出达5.4  亿元。
        4、主业稳健增长，深化家装布局，维持“强烈推荐-A”评级
        公司传统公装业务增长稳健；产业链持续延伸，家装市场深度布局；互联网家装业务正常推进，盈利能力有望改善。我们预计公司18、19  年EPS  为0.83、0.98  元，PE为9.3、7.9  倍，维持“强烈推荐-A”评级。
        5、风险提示：投资不及预期，项目推进不及预期，回款风险