结合季报和  MDI  价差承压，下调盈利预测，预计  18-20  年EPS  为  4.11/4.40/5.51  元(前  5.57/6.33/7.07)  (不考虑合并)，参考可比公司下调目标价至  45.00  元，对应  18  年  PE10.94  倍，维持增持评级。
        MDI  价格下跌、主要原材料价格上涨挤压公司盈利。2018  年  1-9  月公司实现营业收入  459.23  亿元，同比增  17.87%；实现归属于上市公司股东的净利润  90.21  亿元，同比增  15.49%，基本符合市场预期。其中  Q3  营业收入  158.69  亿元，同比增  9.19%，环比降  3.54%；归母净利润  20.29  亿元，同比降  29.80%，环比降  39.16%。业绩受  MDI  价格下跌影响，Q3  华东聚合  MDI  市场均价  18734  元/吨，较  Q2  下降  2723元/吨，同期华东纯苯价格则上涨  610  元/吨。公司  Q3  纯  MDI、聚合MDI（直销）/（分销）挂牌价环比  Q2  下降  167、1667、1167  元/吨。
        未来几年  MDI  供需依然平衡。全球  MDI  寡头垄断下新产能依然来源于现有企业，2019-2020  年主要是万华/科斯创技改及科斯创上海装置小幅扩产，全球新应用领域不断出现下需求增长将维持  7%左右。
        八角二、三期为未来  5  年成长保驾护航。八角一期  220  亿项目在  2016年初全部投产，二期近  300  亿项目也将逐步建成，10  月  PC、TDI、MMA\PMMA  等将投产，二期  187  亿项目已获批文，主要的百万吨乙烯项目预计在  2020  上半年将投产，二期项目在原材料、副产品、配套等领域与一期相辅相成，园区成本进一步下降。后续还有三期建设。
        风险提示：MDI  价格持续下跌风险，八角二期投产进度缓慢风险