作为国内龙头，公司拥有年产180 万吨MDI 产能，在全球市场中，仅次于巴斯夫的181 万吨/年，屈居次席。本次合并标的万华化工的下属海外子公司BC 公司拥有年产30万吨产能，伴随本次合并完成，公司将跃居全球第一大MDI 生产商，借助国内和海外资源的整合，实现优势互补和巨大的规模效应，并实现“中国万华”向“世界万华”的华丽迈进。
    MDI 供需长期偏紧，龙头红利或继续助推公司业绩。长期看，MDI 供给端由于存在高技术壁垒以及装置不稳定等因素，产能扩张能力受限；而随着宏观需求的逐步启动，未来紧供需可期，我们认为，MDI 价格中枢有望长期高于20000 元/吨。公司作为全球龙头，有望在MDI 产业链长期维持高景气的状况下，获得高额的业绩支撑。
    石化+新材料快速崛起，打造万华铁三角。18 年上半年，公司石化系列产品销售收入83.20 亿元，同比增长20.28%；新材料系列产品销售收入26.86亿元，同比增长51.97%。公司具备石化产业链核心技术，投资178 亿建设的100 万吨乙烯项目将为公司打开成长空间。新材料方面，公司设立六大事业部，18-19 年有望建成30 万吨/年TDI、3 万吨/年SAP、13 万吨/年PC、8 万吨/年PMMA、5 万吨/年MMA。公司不断强化石化和新材料业务，积极在技术和产能上进行布局，产业的多元化大大加强了公司的抗风险能力。公司战略布局长远，经营稳固，建议关注增发后续动态。
    全球战略明晰，“世界万华”前行无阻。包含本次产能布局，公司已经在全球建立了亚洲、欧洲和美洲3 大生产基地、配套的研发或技术服务中心和遍布全球的销售网络。结合公司对于参与全球化竞争格局的远大愿景和持续增大海外布局的战略姿态，我们认为，公司发展成为全球化运营的一流化工新材料公司和新兴全球化工龙头指日可待。
    风险因素：1）MDI 价格下滑；2）石化项目投产进度不及预期；3）新材料业务进展低于预期。
    盈利预测及估值。维持2018-2020 年EPS 预测为4.52/4.96/5.08 元，维持65 元的目标价和“买入”评级。