基于MDI景气我们上调盈利预测，预计2018-20年EPS为5.57/6.33/7.07元(前4.97/5.88/6.80)，考虑三期成长性强并参考可比公司给予18年PE11.13倍，目标价上调至62.00元，维持增持评级。 
    业绩大增符合市场预期,纯MDI和出口的聚合MDI价格上涨是盈利增长关键。2018上半年，公司实现营业收入300.54亿元，同比增23.02%；归母净利润69.50亿元，同比增42.97%。第二季度归母净利润34.04亿元，同比增55.08%，环比下滑3.98%；扣非后32.56亿元，环比增长1.01%。上半年纯MDI华东市场均价较去年上涨了14.23%，聚合MDI出口价预计同比上涨15-20%，而国内销售的聚合MDI上半年华东地区均价较去年下降6.14%。销售收入环比增长因LPG贸易量增长。精细化工/新材料产销量及收入、盈利皆大幅增长。 
    持续看好未来2年MDI景气高位震荡。与市场观点不同，坚持2016-2020年是MDI的5年景气大周期，全球未来2年主要是万华技改及科斯创20万吨技改，无法满足全球7%新增需求，维持紧平衡。 
    公司未来5年成长性十分确定。八角一期220亿项目在2015年10月-2016上半年陆续投产，二期近300亿项目也将逐步建成，18年8月烟台20万吨MDI、36万吨苯胺投产，10月PC、TDI、MMA\PMMA等投产，2020上半年187亿的百万吨乙烯项目将投产，二期后还有三期规划。此外公司装入BC等资产估值合理，协同成长空间打开。 
    风险提示：MDI价格下跌风险，八角二期建设进度缓慢风险。