9  月国航/南航/东航ASK分别同比+6.3%/+9.3%/+4.5%，RPK  同比+6.9%/+11.4%/+5.8%；整体客座率为80.3%/82.1%/81.3%，分别同比提升0.5/1.6/1.0pct。
        国际线拖累客座率，春秋客座率下降2.5pcts。预计春秋通过提高飞机日利用率，加速布局国际长航线实现ASK  增速重回20%+。预计新航季主基地上海机场时刻增量仍受限，国内主要航线票价或继续上行。
        核心机场飞机起降同比下滑，上海机场消费潜力增长领先。9  月首都/上海/白云/深圳机场飞机起降分别同比下降-4.7%/-0.28%/-0.7%/-0.4%。受益航司飞机利用率和客座率提升，一线机场旅客吞吐量同比仍正增长。预计2018  年冬春航季核心机场时刻增量仍受限，1-9  月上海机场国际和地区旅客占比50.5%，消费增长潜力领先。新免税经营合同2019  年1  月开始执行，新一轮商业驱动的增长将开启，未来利润增量或将主要由免税销售额提升推动。
        风险因素。宏观经济下行影响航空需求，油价快速上涨，人民币持续贬值。
        投资建议。我们认为航空超额收益需待外围风险出清，需求景气上行或可出现。静待油价和汇率趋稳，继续推荐汇率油价扰动较小，国内线票价弹性逐渐释放的吉祥航空、春秋航空，关注三大航A+H  股票的反弹机会；继续推荐新一轮商业驱动增长预将开启的上海机场。