从盈利增速与估值的相关性来看，两者基本保持趋势一致，但估值在短期容易受到货币政策、财政政策以及市场风险偏好的扰动，可能会在一段时间内出现趋势上的背离。从盈利增速与股市波动的相关性来看，两者在前三个盈利周期内未出现明显的背离情况且牛市的背后往往由盈利、估值两方面因素叠加驱动；而在第四个盈利周期中，股市的上涨与盈利增速的趋势出现了明显的背离，引发后期深度调整；在本轮盈利周期中，盈利增速与估值有形成共振的趋势。  我们预计盈利周期的拐点可能出现在明年二季度至三季度左右，与之同步并可能提前反应的，权益市场的长周期拐点可能需要耐心等待一段时日。现在依旧处于大周期的磨底阶段。中短期而言，市场反弹的契机主要来自于估值修复，从四季度来看边际上似有乐观迹象出现，大周期角度而言上市公司盈利增速预计还需两到三个季度的时间才能企稳，在估值修复行情之外，当盈利增速出现企稳回升迹象时，预计可能将是市场真正的反转位置。
        债券市场：降准维护资金宽松，经济弱势利好债市。国庆节前一周央行公开市场操作到期2900  亿元，逆回购投放600  亿元，公开市场全周共计净回笼2300  亿元。现券收益率整体小幅下行：节前交易较为清淡，但周内央行未跟随美联储加息、国务院指导文件提及降准支持创新企业、工业企业利润和PMI  走弱带动现券收益率小幅下行。央行全周公开市场持续净回笼，跨季资金价格有所上涨但整体平稳。展望本周，公开市场操作逆回购到期1600  亿元，预计跨季后资金面压力不大。央行宣布10  月15  日年内再次降准，幅度为100bps，释放增量资金约7500  亿元。9  月制造业PMI  指数有所回落，内外需均放缓，非制造业PMI  目前已处于相对高位，且面临成本抬升压力，后续上升空间存疑。当前实体经济面临一定的下行压力，而在金融收缩阶段，以民营企业、小微企业为代表的微观经济主体的融资渠道收窄，融资需求难以得到满足，因此降准有助于支撑实体经济。本次降准实施后，预计货币宽松力度仍将持续，因而未来一段时间短端利率维持低位，长端利率在基本面趋弱下有望回落，收益率曲线预计将发生牛平形变。
        商品：上周南华综合指数收于1433.16  点，周变动0.08%，月变动0.09%，仅农产品部分有所上涨；黑色板块整体走弱，基差走阔；吨钢产品利润下降，成本端，铁矿石受环保限产影响，价格下降，期现基差走阔；焦炭价格下跌，动力煤价格上升；贵金属受美联储加息影响价格下跌；有色方面铜价格上升，限产落空铝价下行；原油方面受地缘政治影响油价上涨；农产品方面玉米棉花价格下跌，豆粕受贸易战影响价格上涨。