在违约事件增加的背景下，评级下调也涌现不少，由于刚过评级跟踪期，9  月份往往是评级调整并不密集的时候，而在今年的9  月份，出现了18  家主体评级下调。
        9  月违约事件梳理。9  月违约的发行人中，印记娱乐资产端中主要原因是应收账款，而且真实回款率堪忧，公司大股东频频通过股权质押获得资金，而所持股份冻结后，公司几乎丧失了外援融资渠道；山东金茂身处东营，山东民企普遍区域互保程度高，2017  年后债券市场乃至间接融资的银行信贷市场对山东与东营的授信情况都有不同程度收紧；新光控股地产属性明显，主要楼盘为三四线住宅地产与商业地产；河南众品利润比较稳定，也没有过多的资本运作，公司资金被关联方占用的比较多，可能短期内周转出现了一些问题，在第三天就补足偿还了到期资金；利源精制违约事件直接的导火索是大股东质押股份被司法查封，根本原因在于2015  年后公司大量举债组建轨道交通产线，投资规模与公司体量相比过大；刚泰集团公司是一家主要从事珠宝销售、物流贸易、房地产开发的民营企业，后续债券发行难度较大，最终导致本期债券违约；华阳经贸是一家贸易企业，号称实际控制人是贸促会，不过公司的国企身份很值得玩味；其他违约主体还有飞马投资、四川煤炭、上海华信、中融双创、亿阳集团和凯迪生态。
        9  月评级下调事件梳理。部分发行人在风险事件出现后遭遇简单的评级/展望下调，比如华业资本、龙跃实业、北讯集团、暴风集团、万正投资、雏鹰农牧、广西正润、三胞集团/宏图高科等。
        爆雷的影响：今年以来违约的发行人，第一个最直观的特征就是民营企业的属性居多，第二个就是有一些公司前期杠杆扩张比较积极，导致现在偿债压力颇大。目前各经济主体体现了比较明显的“避险”特征。我们认为在避险特征较明显的经济环境下，还是要通过公共部门的主动信用扩张，带动一系列的相关产业链下游私营部门收入，才能达到宽信用的结果。债券市场的集中爆雷，意味着投资者还是会进一步寻求避险资产，另外对于股市方面，信用风险与股权质押这种交互传导的方式，有可能会对股市的情绪带来一定的压制。
        我们关注的信用事件。（1）9  月25  日，利源精制公告称“14  利源债”无法按时付息；（2）9  月26  日，新光控股“15  新光01”未能按时兑付利息及回售本金；（3）9  月27  日，川煤集团“15  川煤炭PPN002”未能足额偿付本金，仅能兑付利息；（4）9  月28  日，中弘股份公告称累计逾期债务本息已达55.02  亿元；（4）9  月29  日，海南海药子公司收到《行政处罚事先告知书》。
        市场回顾。信用债收益率全面下行，其中AAA  中票1Y  下行3BP，3Y  下行4BP，5Y  下行7BP；AA  中票1Y  下行3BP，3Y  下行5BP，5Y  下行7BP；AA-中票1Y  下行3BP，3Y  下行5BP，5Y  下行7BP。
        上周发行人评级变动。跟踪期内7  家主体遭遇评级下调，无主体评级上调。下调的是河南众品食业股份有限公司、吉林利源精制股份有限公司、新光控股集团有限公司、中融双创（北京）科技集团有限公司、刚泰集团有限公司、北京华业资本控股股份有限公司、中国华阳经贸集团有限公司。