从单季度来看，2018Q3  公司预计实现归母净利润8000  万元-9000  万元，同比增长141.40%-171.58%；实现EPS约0.07-0.08  元，同比增长约133%-167%，业绩高增长符合预期。
        国内高质量原料药产业量价齐升逻辑开始逐步兑现。扣除部分制剂高开及三季度预计汇兑收益转正的因素，我们认为公司业绩大幅增长与高毛利的CMO  业务以及MAH  和仿制药一致性评级推动的定制产品业务板块增长有关。产业升级带动国内高质量原料药产业量价齐升的逻辑逐步兑现。另外，公司核心原料产品销售价格受环保政策收紧影响持续提升，加上新管理班子上任后公司内部管理和产品销售渠道不断改善，未来利润率有望持续提升。
        2018Q4  业绩有望适当受益于出口退税政策调整。受益出口退税政策调整，2018  年11  月1  日起公司适用的出口退税率将由9%提升至10%或13%。公司2017  年海外业务营收占比43.51%，成本占比53.31%。保守按照退税率提升1%回溯测算，公司海外业务退税金额增加可增厚公司2017  年业绩369  万元，提升归母净利润1.44%至2.60  亿元。2018Q4  出口退税政策调整有望适当提振公司业绩。随着海外原料出口占比和毛利率的进一步提升，公司未来有望进一步受益于出口退税政策调整。
        逐步退出流通业务，继续看好公司制剂+原料协同发展道路。公司于2018年9  月11  日公告转让康裕医药100%股权，旨在逐步退出医药流通产业，打造制剂+原料药协同发展道路。新任董事长祝方猛为医药背景专业出身且在医药行业领域从业超过二十余年，整体领导班子更加趋于专业化，叠加祝总原来一直分管包括CMO  和创新药开发等重点子公司业务，对医药行业发展的理解和公司业务的布局非常具有前瞻性，有望为未来公司在高端制剂和原料CMO  等高附加值领域的布局指明方向（第一个ANDA  安非他酮缓释片已经申报，沙班类创新药计划今年年底申报临床试验），也为未来的整体协同管理发展和业绩提效增速打下良好基础。
        风险因素。海外出口风险；CMO  战略推进不达预期。
        盈利预测、估值及评级。公司作为国内化学原料药生产及出口龙头企业，前瞻性布局CDMO  以及海外制剂出口业务迎来新的成长点，小幅上调公司2018/2019  年EPS  预测至0.31/0.39  元（原预测为0.30/0.38  元），维持2020年EPS  预测0.49  元不变。维持“增持”评级。