从单季度来看，2017Q2实现收入和净利润为14.17亿元和0.81亿元，环比提升7%和65%，盈利能力提升明显。 
    营收实现强劲增长，销售费用大幅上升。公司2017H1营收实现了强劲的增长，其中中间体及原料药收入同比增长23.01%，预计主要跟头孢克肟、硫酸多粘菌素、对羟酸等品种提价以及CMO业务订单快速增长有关，毛利率预计受基础化工产品成本上升的原因影响同比下降1.87%。制剂业务收入同比增长20.86%，去年公司投入大幅精力进行制剂渠道改革开始体现成效（也包含部分两票制低开转高开的原因），其盈利能力大幅提升，毛利率同比提升12.80%。上半年公司主营业务综合毛利率同比上升1.02PCTs达到27.49%，创下近三年来新高，整体盈利快速回复。销售费用同比上升80.84%预计同样跟部分制剂品种低开转高开因素有关。 
    安徽普洛康裕亏损继续拖累，明年扭亏业绩有望大幅加速。上半年多项因素影响了公司利润端增长，首先是子公司安徽普洛康裕因为今年全部转固的原因亏损幅度继续加大，报告期内亏损达到约4100万元（去年上半年同期-2700万元），大幅拖累当期业绩，明年减亏或者扭亏都能大幅提升公司业绩。其次是公司上半年出口业务受人民币升值影响产生汇兑损失，导致财务费用同比增加约1500万元（+52.90%）。扣除上述两项因素影响上半年公司实际扣非利润端增长有望超过50%，明年安徽子公司减亏以及汇兑影响消除，结合公司强劲的内生增长，业绩增速有望大幅提升。 
    长期看好公司CMO及原料药业务发展，前瞻性布局海外出口及创新药未来可期。公司2016年预计CMO业务规模约10亿，其中在发酵工艺CMO领域技术壁垒优势明显，客户包括默克、吉列德和罗氏等国际制药巨头，结合行业发展趋势未来几年CMO业务高速增长可期。同时，公司常规原料药业务2017年有望迎来历史拐点，随着国内原料药产业的升级淘汰，公司依托其品牌及出口质量优势有望长期保持价格领先。同时，公司前瞻性布局创新药及制剂出口领域，目前抗脑卒中一类新药2017年有望完成II期临床，其余跟海外合作开发的几个创新药也逐步进入申报阶段。另外，多个子公司正在快速推进FDA、WHO等国际化认证，并有望在2017年申报两个ANDA正式进军海外制剂出口蓝海。 
    风险因素：海外出口风险；CMO战略推进不达预期。 
    盈利预测、估值及评级。公司作为传统化学原料药生产及出口企业，战略开拓CMO领域前景广阔。维持2017/2018/2019年EPS预测0.26/0.35/0.46元，参考市场CMO行业可比公司估值，以及公司前瞻性布局海外出口及创新药，给予公司2017年32倍PE，对应目标价8.32元，维持"增持"评级。