归母净利润3.52  亿元，同比下降5%，但2季度有所改善（1Q18/2Q18  分别为1.09  亿元/2.43  亿元，-30%/+13%  yoy）公司2Q18  毛利率为35.4%，较1Q18  提高4.7  pct，我们认为主要受益于核心业务出货量增加带来的毛利率改善。2Q18  公司利润率回升至24.6%，较1Q18提高9.7  pct，主要原因为财务费用占收入比2Q18较1Q18下降4.7  pct。
        .  铸造业务高增长，PPI  上涨或拖累毛利率。公司铸造业务1H18  实现收入2.22亿元，同比增长97%，占销售收入比由2017  年的8.6%提高到1H18的12.9%。公司铸造业务主要产品包括压缩机铸件、能源及动力铸件、通用铸件三大门类，铸造业务于5  月的中国国际铸造博览会获“优质铸件金奖特别奖”。我们认为公司铸造业务1H18  的高速增长一方面体现了公司铸造品质获得客户认可后，下游市场迅速打开，另一方面也体现了机械零部件的需求复苏。因此，我们看好2H18  公司零部件加工业务的复苏（1H18  零部件加工业务增速仅为6%）。同时，由于1-7  月生产资料PPI  累计同比增速仍高达5.2%，我们预计公司铸造及加工业务的毛利率或受拖累。
        .  看好3季度盈利复苏。1H18  公司外销收入约9.34  亿元，占收入比为54%，7-8  月人民币兑美元出现较大幅度贬值，我们认为公司3  季度毛利率有望改善。同时，3Q17  公司归母净利润基数较低（1.68  亿元，-16%  yoy），因此我们预计公司3  季度将出现盈利复苏。
        .  估值与评级。我们认为公司模具业务正在复苏，铸造业务18  年有望延续强势表现，预计2018-2020  年EPS  为0.91  元，1.08  元，1.23  元，参考可比公司估值，给予公司18  年16-18  倍PE  估值，合理价值区间为14.56  元-16.38  元，“优于大市”评级。
        .  风险提示。原材料价格上涨，价格转嫁不成功，国际贸易摩擦。