公司公告 2018H1 实现营收 5.52 亿，同增 154.80%；归母净利为7554.86 万元，同增69.17%，eps 0.14 元，符合市场预期。我们维持2018 年-2020 年EPS 预测0.40 元、0.57、0.81 元，维持目标价17.80 元。
    产能瓶颈打开，并购苏州悠远，收入继续提速。Q2 实现营收3.31 亿，同增161.41%，归母净利润4374 万元，同增59.99%。我们观察到公司2017Q1-2018Q2 收入端增速分别为 23.6%、80.87%、133.04%、144.13%、145.53%、161.41%，增速逐季抬升。我们认为一方面受益并表苏州悠远，18H1 贡献 2.40 亿；另一方面，17Q2 募投产能释放，带动18H1 公司内生增速达到48%。我们考虑到2018 年剩余玻纤棉及滤纸产能也有望投产，公司收入端18-19 年有望继续保持高增长。
    合并悠远拉低毛利率。2018H1 毛利率为32.18%，同降9.13 个百分点，我们认为主要由于并表悠远及悠远收入规模扩大，悠远毛利率在22%左右，拉低了整体水平。而公司主营微玻纤过滤棉及过滤纸，Q2 公司针对不同客户提价5-10%，带动Q2 毛利率环比提升。我们判断，随着产能释放及与悠远的协同效应逐步显现，毛利率有望企稳回升。
    新装市场从0 到1 超预期拓展。悠远18 年先后承接京东方及华星光电等项目，18H1 收入2.4 亿，净利润2634 万元，超过市场预期。我们判断公司与悠远在新装市场市占率有望持续提升。