投资要点：
    维持"增持"评级。公告2017年实现营收6.40亿，同增99.96%；归母净利1.14亿，同增40.52%，eps 0.29元。同时公告2018Q1营收2.22亿，同增145.53%；归母净利3180万元，同增83.66%，eps0.08元，超出市场预期。我们维持2018-2019年eps预测0.56、0.80元，新增2020年eps预测1.13元，维持目标价25.20元，维持增持评级。
    产能瓶颈打开，并购苏州悠远，收入端高增速有望保持。公司17Q1-18Q1收入端增速分别为23.6%、80.87%、133.04%、144.13%、145.53%，增速自17Q2开始逐季抬升。我们认为一方面17Q2募投产能释放，带动公司微玻纤玻璃棉产能从16年1.2万吨上升至4万吨，打开产能瓶颈；另一方面，2017Q3收购苏州悠远并表贡献部分业绩。
    合并悠远、募投转固拉低毛利率。2017年公司综合毛利率为35.7%，同降7.93个百分点，主要由于并表悠远拉低了整体水平。从主营产品玻纤过滤纸看毛利率为47.21%，同降3.36个百分点，主要由于募投产能转固，产能未完全释放，单位成本有所上升。我们判断，随着产能释放及与悠远的协同效应逐步显现，毛利率有望企稳回升。
    收购悠远，新装市场有望实现从0到1的跨越。2017年8月，公司以4.4亿元全资收购苏州悠远。收购悠远后，借力于悠远环境的品牌认知度和优质客户资源，公司有望切入空气洁净领域国际龙头把控的新装市场，实现从国内一流向国际一流品牌的跃升。
    风险提示：产业链延伸不达预期，汇率波动风险。