公司内生及外延并重，进一步延伸产业链。公司是国内唯一一家微玻璃纤维应用领域的上市公司， 外延收购/ 技术或资源合作的成长路径明确，2015~2017 年多元化快速扩张、并将扩张方向从材料进一步向下游工程及设备延伸，已收购重庆造纸研究院（主营滤纸）、悠远环境（主营高端洁净室的洁净设备）等公司。
    滤纸有护城河，市占率提升可期。玻纤滤纸是公司核心资产，通过持续的技术研发投入、产业一体化及资源布局实现自身性价比优势，后续在与海外龙头的竞争中市占率提升仍有空间。近几年公司产品供不应求，不断扩大产能以满足需求，预计与国内电子、医药等精密制造业的高投资景气增速加快有关。目前公司滤纸国内产能份额约50%；参与全球竞争，全球看预计公司2017年份额约在10~13%，两家国际龙头LYDALL、H&V 合计份额在60%左右。公司作为国内滤纸龙头，有望受益于政策鼓励国产化，随着自身产品技术的突破、客户接受度的提升其全球市占率有提升空间。
    公司多元化执行力强，材料多元化、产业链延伸潜力广阔。2015~2017 年公司执行快速多元化扩张，与已有核心主业玻纤滤纸相关度较高的重庆造纸研究院、常州和益的投资见效最快，收购完成后公司滤纸规模扩张速度较前期提升明显；并表成熟独立运行的悠远，增速较快。公司积极探索纤维材料多元化应用，在其他纤维领域的技术及股权合作已经迈出（如参股深圳中纺等），后续进展值得期待；产业链延伸方面，公司积极推进从材料向设备/工程的跨越、从工业到商业/民用的跨越，已引入工业空气洁净设备成熟团队（收购悠远、设立北京再升）。
    给予“买入”评级。公司玻纤滤纸、微玻璃纤维棉、VIP 芯材、AGM 隔板的产能逐步投放赋予公司较高的成长性；长期来看，公司致力于推进产业链向下游设备乃至服务纵向延伸，同时推进产品由工业领域向商用、民用的拓展。考虑公司成长属性，预计2018~2020 年EPS 分别约0.55、0.84、1.13 元，给予公司2018 年35 倍PE，目标价19.25 元/股。
    风险提示。产能投放不及预期、外延风险、产业链拓展不及预期。