评论：
    1、 二季度业绩兑现高增长，原料煤价格下跌致产品高盈利持续。
    公司18H1 肥料/有机胺/己二酸/醋酸/多元醇收入12.06/10.19/10/12.77/8.08 亿元，同比增长22%/19%/10%/73%/27%，其销量为78.77/16.78/10.45/30.83/11.8万吨，据百川资讯数据显示，18Q2 尿素/DMF/己二酸/醋酸/异辛醇/乙二醇/甲醇含税均价为1950/6250/10700/5290/8540/7440/2840 元/吨，环比18Q1 产品均价涨幅为1%/-6%/-14%/10%/3%/-3%/2%，4-5 月原料煤价格区间650 元-680 元/吨，6 月原料煤价格在700 元/吨，Q1 价格均在700 元/吨以上。在公司煤气化平台技术优势进一步巩固的基础上，公司加强系统优化和生产管控，实现生产装置的稳定高效运行，在产销量保持稳定、产品价格虽互有涨跌但仍维持较高景气度及原料煤价格下跌带来的成本下降的合力影响下，二季度业绩继续高增长。
    2、50 万吨乙二醇项目有望9 月投产，公司未来成长路径清晰。
    100 万吨尿素5 月已投产并替换耗能较高的两套30 万吨老装置，乙二醇50 万吨产能预计三季度进入试车阶段，市场担忧乙二醇规划产能较多，但由于工艺路线的复杂、投资额大及配套完备性不足，大部分项目进度将低于预期且部分项目已经停建。公司26 亿投资50 万吨乙二醇较前期5 万吨投资大幅减少，目前客户基本为聚酯企业已实现批量供货，预计投产后成本将下降1000 元/吨。公司入选山东省第二批园区认定名单，打消外界对于华鲁园区认定通过有困难或园区认定慢于预期影响未来新建项目的疑虑，且上报年产150 万吨绿色化工新材料项目（年产150 万吨乙二醇、精己二酸、氨基树脂、酰胺基尼龙等）入选山东省新旧动能转化第一批优选高端化工类项目，未来发展稳步向上。
    3、醋酸淡季价格略有下调，供需格局较紧的态势料将持续。
    随着前期兖矿国泰等装置完成检修，再加上传统淡季来临，醋酸价格6 月底以来一直处于下行的状态，随着南京塞拉尼斯停产检修至8 月下旬，安徽华谊及河南龙宇计划8 月10 日开始停车检修，价格目前处于企稳回升的态势。综观行业供需格局，醋酸未来两年新增产能仅有18 年天津渤化的10 万吨技改项目，海外装置老旧且进入大型检修的周期；下游新增PTA 产能对应醋酸20 万吨以上的需求；行业开工率仍将处于八成左右的高负荷，供需仍将呈现偏紧的状态，公司的60万吨产能有原材料甲醇自供的优势，将充分受益未来旺季来临所带来的涨价。
    4、维持“强烈推荐-A”评级。
    基于公司煤气化综合平台进一步巩固带来的成本优势，50 万吨乙二醇投产窗口期临近，维持公司18-20 年净利润28.59 亿/33.25 亿/36.08 亿元，对应PE 为10.7 倍/9.2 倍/8.5倍，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险因素：产品价格下跌、乙二醇项目消化不及预期。