随着传统产业升级、50万吨/年乙二醇、山东新旧动能转换等项目陆续落地，公司发展迎来再次腾飞。
    醋酸：供需紧平衡，行业景气延续
    下游需求景气叠加海外供给受限，醋酸行业迎来景气，并将延续。需求端，PTA 行业随着聚酯产业景气进入产量提升期，而醋酸乙烯也受益于终端涂料等领域快速发展，近8 年产量年均复合增速达11.4%，醋酸出口受海外装置运行不顺影响而大幅增长。供给端，国内产能出清叠加海外装置检修频繁，推动供给持续收紧，价格中枢大幅上移。目前，国内醋酸价格已上涨至5,050元/吨（7 月1 日），接近10 年以来高点，预计醋酸行业景气将延续。
    乙二醇：进口替代空间广阔，煤制技术迎来成长
    乙二醇主要下游聚酯行业迎来高景气，涤纶长丝、聚酯瓶片产量在2017 年同比增速分别为15.6%与7.9%，废塑料进口禁令和未来新增聚酯需求将共同推动乙二醇消费增长。我国乙二醇仍高度依赖进口，2017 年进口量高达875.0 万吨，对外依存度为59.0%，国内煤头法具备成本优势，将享受进口替代红利。公司50 万吨/年乙二醇项目有望年内投产。公司先发优势尽显。
    尿素：行业低点已过，未来景气可期
    根据CRU 等统计，海外尿素扩产高峰已过，国内尿素产能在政策调控、环保等推动下步入下行通道。需求方面，全球农产品价格或在原油价格带动下走出底部，国内玉米种植面积调减对尿素需求影响业已边际弱化。而工业尿素需求则保持了稳步发展，对需求产生支撑。尿素行业或迎来景气周期。
    投资建议
    公司是国内煤化工龙头，依托洁净煤气化技术，打造“一头多线”循环经济柔性多联产运营模式，增长动力十足。预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.82 元、2.25 元和2.34 元，2018 年PE 仅为10.5 倍，维持“买入”评级。
    风险提示： 1. 下游需求不及预期，产品价格大幅回落；
               2. 在建项目推进不及预期。