综上三者，公司18 年以来连续两个季度业绩超预期。
    先进技术叠加“一头多线”柔性联产，煤化工成本“没有最低只有更低”
    1）公司作为全行业公认煤化工成本最低标的，一方面主要是公司以高起点先进工艺起步，开始即采用德士古煤气化炉，以水煤浆气化工艺形成最上游的煤气化平台，相比于传统的UGI 固定床造气工艺，节省成本约300 元/吨左右；2）公司煤炭采购通过专用铁路线，节省了陆运成本，相比其他存在陆运的企业，煤炭成本每吨可以节省20 元左右；3）2017 年产能为 13.68 亿方的羰基合成气（CO+H2） 生产装置于2017 年Q4 已经正式投产，至此公司再新增100 万吨氨醇生产能力，平台总产能达到320 万吨，新产能主要以甲醇为主，投产后公司的甲醇将不仅仅自给自足，甚至外售一部分；4）“一头多线”柔性联产，可以灵活调节合成氨和甲醇生产比例，实现利润最大化。
    原油中枢不断提高，煤化工优势凸显
    2016 年以来原油价格中枢持续上涨，以布伦特现货价为基准，2016、2017 均价分别为43.65、54.22 美元/桶，2018 年H1 均价为70.62 美元/桶，化工产品多数为全球性定价策略，相关石油下游产品价格上涨，而在煤炭价格保持窄幅波动的情况下，公司对应的煤化工产品价差未来有望不断拉大，根据我们相关测算，多数新型煤化工在油价处于50-60 美元/桶即可实现盈亏平衡，在60 美元/桶价格之上可以实现较高的盈利水平。
    50 万吨乙二醇年中投产，积极响应山东新旧动能转换，煤化工龙头再迎高成长
    公司新建50 万吨煤制乙二醇项目，预计2018 年Q3 季度正式投产，上游甲醇配套已经建成，投产后公司乙二醇成本有望控制在 4000 元/吨以下，按照当前价格（7130 元/吨）计算将为公司带来30 亿元的销售收入和近9亿元左右的净利润，同时公司积极响应山东新旧动能转换，十三五发展瞄向150 万吨绿色化工新材料项目-包括乙二醇、精己二酸、氨基树脂、酰胺及尼龙等，将进一步拓宽公司未来成长空间。
    我们上修公司业绩预测，预计公司2018-2019 年EPS 分别为1.86、2.15 元（前期预测为1.74、2.04 元），对应PE 为8.8X、7.6X，强烈维持买入评级。