维持“买入”的投资评级。华鲁恒升2018 年第二季度业绩实现大幅增长，我们分析主要系公司新产能投放叠加产品盈利能力提升所致。公司借助前期新项目投产，加强系统优化和生产管控，实现了生产装置稳定高效运行；同时公司积极把握市场变化，发挥柔性多联产优势和产销协同效应，实现效益最大化。
    华鲁恒升是我国煤化工领先企业。公司煤气化平台技术优势与成本优势突出，下游产品盈利能力行业领先，多项目陆续投产为公司构筑新的业绩增长点。2017 年10 月公司100 万吨新氨醇平台投产，整体产品生产能力从220 万吨增长到320 万吨，成本持续降低；随着2018 年50 万吨肥料功能化项目、50 万吨乙二醇项目建成投产，公司盈利较大幅度增厚可期。公司化工园区醋酸、氨醇产业链被山东新旧动能转换国家战略列为重点建设内容，150 万吨绿色化工新材料项目入选山东新旧动能转换第一批优选项目，保障未来持续成长。我们维持公司2018-2020 年EPS 分别为1.91、2.19、2.37 元的投资预测，维持“买入”的投资评级。
    风险提示：原材料价格大幅波动的风险；主营产品价格大幅波动的风险；项目建设进度慢于预期的风险。