看好其长期竞争力，维持强烈推荐评级，维持49-51 元目标价。
    . 业绩摘要与分析：2017 年1 季度，公司实现收入15.96 亿元，同比增长18.58%；归上净利润1.67 亿元，同比增长0.66%；扣非净利润1.59 亿元，同比略降1.3%。公司净利润增速显著慢于收入增速，首先是受汇兑损益影响较大(1 季度财务费用增加0.33 亿元，同比增627%)，其次，高毛利率的专用板块增长慢于通用板块，导致综合毛利率有所下降。此外，公司存货较上年同期增长3.4 亿元，可能与部分板块交货节奏与进度有关。后续，预计汇兑损益影响程度会逐步减弱。
    . 分项业务情况：1 季度，通用功率继电器发货增长超过30%，电力电器受国内招投标下降及出口汇率变动影响下降22%；传统汽车产品增长5%，通信增长19%，工控增长23%，新能源用高压直流产品增长64%，低压电器增长10%。预计电力电器、低压电气板块会较快恢复，传统汽车业务要上大台阶需要新产能投放以及新产品贡献。
    . 中长期发展轨迹更清晰：公司传统继电器外的业务收入占比达16%左右，其中，高压直流、低压电器已经有较强的竞争力，还在培育中的新业务，如薄膜电容、工业连接器、传感器、真空泵的产业化进程加速。总体来看，公司成为工业企业平台的趋势和轨迹更加清晰。
    . 并购整合可能加快。公司海外业务占比高，也有长期的海外管理经验，公司围绕正在培育的新业务谋求海外并购整合的内、外部条件都更加成熟。
    . 维持“强烈推荐-A”投资评级：维持强烈推荐评级，维持目标价49-51 元。
    . 风险提示: 经济持续下行影响公司产品需求，人民币升值带来汇兑损失。