支撑评级的要点
    2018 年一季度盈利微增0.66%：公司发布2018 年一季报，实现营业收入15.96 亿元，同比增长18.58%；实现归属上市公司股东净利润1.67 亿元，同比增长0.66%，对应EPS 为0.31 元。
    汇兑损失拖累整体业绩：受汇率波动、汇兑亏损增加等原因影响，公司2018 年一季度财务费用同比增加3,351 万元至3,885 万元，拖累公司业绩表现。若剔除汇兑损失因素，我们测算公司盈利增长幅度将超过15%。
    毛利率有所下降，财务费用率显著提升：公司2018 年一季度毛利率为39.61%，同比下降2.74 个百分点，相比2017 年全年39.85%的水平也略有下降；公司一季度净利率为14.20%，同比下降2.52 个百分点。公司一季度财务费用率同比提升2.03 个百分点至2.43%，销售费用率下降0.40 个百分点至4.80%，管理费用率下降0.36 个百分点至14.66%；期间费用率为21.89%，同比提升1.27 个百分点。
    高压直流、通用、工控继电器等产品增速较高：一季度受益于新项目推动，公司高压直流继电器出货量同比增长45%，预计随着年内新能源汽车逐步放量，公司高压直流产品出货情况有望进一步提升。此外，公司通用继电器产品一季度出货量同比增长30.7%，工控继电器出货量同比增长23%，均保持较好增长。
    评级面临的主要风险
    下游需求增速不及预期；海外市场环境发生不利变化；汇率波动。
    估值
    我们预计公司2018-2020 年每股收益分别为1.62、1.96、2.35 元，对应市盈率分别为22.7、18.7、15.6 倍，维持买入评级。