公司稳定增长，主要受益于下游景气度提升，公司通用继电器产品、汽车电子、工控产品均取得较快增长。
    受益下游景气和产品竞争力，多项产品表现良好
    受益于下游家电行业，通用继电器产品出货量大增，全年功率继电器累计发货24.1 亿元，同比增长28%；公司汽车电子保持良好增长，累计出货9.23 亿元，同比增长16%，产能已提升至3 亿只/年。公司2017 年取得美国福特、通用及韩国现代汽车等几十个全球件号，国内地位稳固，国外不断扩张，后续持续长可期。受益于新能源汽车行业高增长，公司2017 年高压直流继电器及高压分线盒等相关产品出货3.9 亿元，同比增长60%，工控产品受益下游需求回暖，累计发货4.19 亿元，同比增长21.6%。
    盈利能力稳定，生产效率持续提升
    受益于新产品不断投放和公司管控能力提升，2017 年公司毛利率39.85%，较去年增加 0.33 个pct，净利率15.9%，继续维持在较高水平。公司重视研发，2017 年研发支出2.5 亿元，同比+17.5%。通过推动精益生产等活动，技术与管理双提升，17 年人均效率提至60 万元，同比+13.1%。
    继电器龙头，丰富产品序列持续扩张
    公司为全球继电器领军企业，根据已有订单情况及工控行业复苏持续，预计公司业务发展有望继续保持良好态势，2018-2020 年净利润分别为8.36、10.43 和13.1 亿元，同比增长22.03%、24.72%、25.66%，对应EPS为1.57/1.96/2.46 元/股，对应PE25.7X/20.6X/16.4X，看好公司不断丰富产品序列进行扩张，给予买入评级。
    风险提示
    宏观经济疲弱，家电市场景气度下滑；市场拓展不及预期；新能源车产业发展不及预期；原材料价格上涨及海外市场需求不及预期风险；汇率风险。