截至 2017 年底，公司继电器产能已经达到20亿只（16 年底为15 亿只），新增产能基地建设顺利。新能源汽车高压直流继电器增速60%，这也是未来公司最重要的增长点。   
    汇兑损益一定程度上影响了业绩：公司 2017 年汇兑损失 0.226 亿元，16年汇兑收益0.44亿元，合计影响公司净利润水平约6000万，公司有高达39%的产品出口海外，主要以美元计价，一定程度上影响了当期业绩。 
    自动化水平提升，毛利率逆势提振： 2017年综合毛利率为 40.45%，与2016年相比提升了 0.55pct。2017 年公司主要原材料均出现大幅度上涨，对整个行业带来较大的成本压力，但公司通过增加技改投入、提高自动化生产能力、提高人均生产效率，创造了综合毛利率水平新高。 
    投资建议：我们调整公司 2018年至 2020年盈利预测：预计净利润分别为9.02亿元、11.77亿元、14.00 元，EPS 分别为1.70元、2.21元和 2.63元，对应PE分别为24.98、19.14和16.09倍，维持审慎增持评级。 
    风险提示：1、公司产能扩增进度不及预期；2、宏观经济基本面下滑。