通过与公司的最新沟通以及产业链调研，我们预测，艾迪精密2018 年业绩将大幅超之前预期，因此上调盈利预测，继续维持强烈推荐，目标价40 元！
    产能提升+客户开拓，液压锤销量将实现翻倍以上增长。公司2017 年液压锤销量1.2 万台（整机8000+核心部件4000），产能成为最大瓶颈，2017 年液压锤月产能仅1000 台。随着IPO 募投项目建成，产能大幅提升，员工人数从2016 年底的750 人提升至2017 年底的1200 余人。目前公司液压锤月产能已达1800 台-2000 台。在客户方面，公司与三一、徐工、利星行、卡特彼勒、斗山、沃尔沃等知名厂商均已有合作，预计2018 年仅卡特彼勒就将带来3000台以上的液压锤订单。随着与各大主机厂合作关系的进一步深入以及国内挖掘机配锤率的持续提升，液压锤销量有望实现持续高增长。2018 年公司液压锤目标销量2.6 万台（整机+核心部件），较2017 年实现翻倍以上增长，其中重型液压锤4000 台。公司远期目标是在3 年内液压锤销量5 万台，达到世界第一。
    液压件前装加速突破，2018 年液压件收入有望超4 亿元。公司在挖机等工程机械液压件制造后市场已深耕多年，积累了丰富的工艺技术和客户资源。2018年以来，受益于挖机市场液压件供给紧张，公司在主机厂前装领域不断实现突破。目前公司已经为国内最大挖掘机主机厂提供100 余台20 吨级挖机主泵，用于新机前装，即将开始月供400-600 台主泵。主阀产品正在装机测试中，预计将于下个月开始小批量供货。随着募投项目建成和新设备的到位，公司液压件的整体产能也有大幅提升，2017 年全年液压件产能36000 台，其中主泵24000 台，马达12000 台，2018 年随着产能投放，目标销量主泵40000台，马达30000 台。液压件板块未来将成为公司的最核心业务，目标用5 年时间，板块收入40 亿元。
    订单供不应求，毛利率稳中有升。目前公司尚有4500 台液压锤没有交付，国内客户2700台，国外客户1800 台，订单排产已至下半年。虽然近几个月来钢材等原材料出现较大幅度上涨，但随着规模效应的体现，公司液压锤和液压件毛利率均能保持稳中有升，预计液压锤毛利率约42-43%，液压件毛利率约41%。
    高端液压件进口替代趋势不可阻挡。我们认为，高端液压件在国内的前景非常好，应该作为公司未来重点发展方向。目前国内液压件前装市场约100 亿元，后市场约70 亿元。百亿以上市场空间，但能够跻身其中的国内公司只有恒立和艾迪，2017 年艾迪销售不到2 亿，恒立也仅仅3 亿元，极低的渗透率下，体现的是之前的差距，也是巨大的机会！目前艾迪与恒立的产品品质已经逐渐追上国外企业，加速国内制造成本的优势巨大，进口替代的趋势无法阻挡。
    维持“强烈推荐-A”投资评级。我们上调艾迪精密2018 年收入至11.2 亿元，归母净利润2.53 亿元，对应2018 年PE 仅23 倍！随着国内挖掘机配锤率的持续提升和前装市场的加速突破，2018 年收入利润有望继续超预期。维持“强烈推荐-A”投资评级，目标价40 元！
    风险提示：工程机械行业销量下滑，液压件前装领域拓展进度低于预期。