液压件凭借后市场多年销售已积累成熟生产经验，有望在2018 年液压件进口替代拐点到来之际取得一定先机。基于公司2017 年产能受限，下调17 年EPS 至0.78(-0.04)元/股，但上调18-19年EPS 至1.31(+0.24)/2.01(+0.59)元/股，上调目标价至41.9 元，增持。
    与众不同的认识，公司的内生成长性远大于周期性：①由于公司下游主要为工程机械，产品涉及挖掘机破碎锤和液压件（且液压泵阀目前主要供往后市场），市场倾向于认为公司周期性较强，且产品相对低端。②但我们认为，一方面，破碎锤销量主要依托挖机存量而非增量，且国内挖机配锤率已有显著提升。公司产品品质优但市占率仅10%，未来有极大提升空间；另一方面，工程机械高速增长背景下，液压件掣肘问题日益突出。国产液压件崛起将成为18 年行业工作重点，国产厂商有望在本轮供给格局重塑的机会下赢得先机。③总体看，公司两块业务都有提升空间，且破碎锤有望搭卡特彼勒之船驶向全球；液压件有望与国产主机厂携手共成长。
    预计公司近三年净利增速均超50%：①破碎锤：预计17 年销量1.2-1.4万台，18 年2 万台，19 年将达3 万台，销售收入为3.6 /5.6 /8.5 亿。②预计马达17-19 年销量为1.3 /3.3/5 万，主泵销量为2.5/4/6 万，共计营业收入分别为2.63/4.8/7.1 亿元。③因此，预计公司未来三年净利CAGR 超60%。