且该项业务盈利能力稳定，毛利率基本保持在40%以上。未来公司液压破碎锤的成长得益于：（1）存量设备的配锤率提升，当前国内配锤率与发达市场差异较大；（2）新机销量的需求提升，尤其是中大挖需求加速；（3）公司市场份额的提升。公司目前是国内液压破碎锤的龙头企业，业务范围正在从破碎锤加速向液压件领域布局。
    液压件业务逐步放量，成为未来增长新引擎
    从2011 年以来，液压件产品成长迅速，2016 年业务占比已经达到40%。公司液压件产品主要包括泵、阀、行走马达和回转马达。公司液压零部件从工程机械的售后维修市场切入，当前已逐步进入放量阶段，未来随着公司产能的逐步扩张，液压件业务有望进一步放量。液压件市场容量较大，未来随着公司产品可靠性提升，市场也会逐步往新机市场渗透。随着液压件产品销量的提升，其盈利能力也稳步回升。2017 年上半年公司液压件产品毛利率已经提升到了40%以上，盈利能力的回升，有助于公司在破碎锤业务之外，培育新的利润增长点。
    投资建议：根据分项业务的经营情况，我们预计公司2017-2019 年收入分别为6.18/8.54/11.02 亿元，EPS 分别为0.78/1.15/1.51 元/股，对应当前股价的PE 分别为40x/27x/20x。公司经营稳健，行业需求回暖，新产品液压件开始逐步放量，我们维持公司“买入”投资评级。
    风险提示：行业需求低于预期；新产品开发不达预期；行业竞争加剧导致价格下滑。