公司核心产品液压破碎锤，在国内同行业中具备突出的优势地位及品牌影响力，伴随工程机械需求持续高增长，公司破碎锤业务实现大幅度增长。未来配锤率提升仍将带来需求潜力。在核心液压件方面，如液压泵、阀等仍以海外品牌为主导，但随着挖掘机需求延续，海外企业产能瓶颈突出，迎来国产化契机。2017年公司生产的适用于30t~100t 挖掘机用液压破碎锤技术壁垒高，订单剧增；适用于20t~50t 挖掘机等路面机械用高端液压件国产化逐步推进，市场订单保持饱满状态。
    工程机械需求热度不减，液压件瓶颈突出。根据工程机械协会数据，12 月挖掘机销量14,005 台，同比增长102.6%，超过2010 年12 月的1.38 万台，达到历史同期最高水平；2017 年全年销量140,303 台，同比增长99.5%，仅次于2010、2011 年。根据小松公司官网，12 月挖掘机平均开机小时数146.2h，同比增长2.2%，从开机水平、询单量、维保市场等各维度来看，工程机械行业仍然维持较高景气度。国内主机厂核心零部件（泵、阀等）主要依靠进口，由于海外零部件企业按计划生产，液压件瓶颈问题突出，这也成为国产品牌突围的助力。在工程机械保持高需求，叠加核心液压国产化的背景下，公司液压件新业务有望保持快速发展。
    投资建议：根据分项业务的经营情况，我们预计公司2017-2019 年收入分别为6.61/10.88/15.09 亿元，EPS 分别为0.80/1.33/1.87 元/股，对应当前股价的PE 分别为38x/23x/16x。公司经营稳健，行业需求回暖，新产品液压件开始逐步放量，我们维持公司“买入”投资评级。
    风险提示：行业需求低于预期；新产品开发不达预期；行业竞争加剧导致