三季度公司收入3.45亿元，同比持平，环比今年二季度也持平，归母净利润1.44亿元，同比下降14.44%。在三季度无重磅新游戏产品推出的情况下，公司收入增速基本符合预期。净利润同比下滑主要原因是《不思议迷宫》、《地下城堡2》游戏分成成本及运维成本增长较快，同时三季度继续计提股权激励相应的股份支付费用，研发投入及员工薪酬增加。
    专注原创精品游戏研发，核心产品竞争力强。
    公司顺应行业研运一体化的发展趋势，立足自主创新、自主研发并积极向产业链下游延伸网络游戏运营业务。核心端游产品《问道》已上线11年，目前仍保持稳定的在线人数。手游产品《问道》自去年上线以来，一直保持APP STORE畅销榜前列。据CQASO数据显示，10月以来《问道》手游排名较三季度有明显回升，稳定在30名左右。《不思议迷宫》安卓端自8月上线以来，也保持了良好的增长势头。公司在研重磅产品M68项目预计将在明年投入市场。《问道》手游及《地下城堡》海外版也将陆续发行。目前公司现金储备充足，对游戏相关产业链优质企业也有所布局。
    风险提示
    公司风险包括但不限于以下几点：依赖少量游戏的风险；市场竞争加剧的风险；新游戏产品研发运营失败的风险。
    投资建议
    未来六个月，维持“增持”评级。
    预计公司17、18 年实现EPS 为9.666、11.155 元，以10 月31日收盘价212.02 元计算，动态PE 分别为21.93 倍和19.01 倍。WIND游戏行业上市公司17、18 年预测市盈率中值为26.62 和22.31 倍。公司的估值远低于游戏行业市盈率中值。
    公司目前《问道》产品流水稳定，《不思议迷宫》、《地下城堡》系列游戏新平台及版本陆续上线也将增厚公司业绩。同时我们看好公司研发实力，预计明年出品的新游戏也将有较好表现，考虑到目前公司估值远低于行业均值，我们维持公司“增持”评级。