1）2017H1 实现收入7.20 亿元，同比增长25.24%；实现归母净利润2.99 亿元，同比增长2.13%，营收大幅增长主要由新游戏《不思议迷宫》上线贡献；2）毛利率91.43%，较上年下降4pct，净利润率41.56%，较上年下降9pct，主要系新游戏上线运营和推广带来营业成本和销售费用大幅增加及研发支出增加所致。
    手游研运一体，核心竞争力在创新。1）公司自研端转手MMORPG《问道》由子公司雷霆网络发行运营，坚持玩法创新重视玩家需求，报告期内IOS 畅销榜平均排名第25，最高排名第9，持续创造收入，为公司主要收入来源；2）新游戏《不思议迷宫》由参股公司青瓷网络研发，子公司雷霆网络发行，基于Roguelike 玩法创新广受玩家欢迎，报告期内IOS 收费榜平均排名第5；3）参股公司手游产品《地下城堡2》、《碧蓝航线》等均取得不俗业绩。
    盈利预测：预计公司2017/18/19 年归母净利润为6.47/7.39/8.06 亿元，对应EPS 分别为9.08/10.38/11.32 元，对应当前股价PE 分别为25/22/20 倍。
    看好公司新手游研发创新和运营推广整合能力，给予“增持”评级。
    风险提示：公司手游研发进度及流水不及预期；行业竞争格局加剧。