公司17 年一季度收入与利润同比大幅增长主要得益于《问道手游》于16 年4 月上线后的良好表现。《问道手游》上线一年时间，目前畅销榜排名仍然维持较好情况，一季度排名略有下滑，但是凭借《不思议迷宫》在12月上线后的优异表现，目前在iOS 畅销榜排名在50-100 名之间，公司一季度收入环比维稳。
    《问道手游》排名出现回落，看好公司长线产品打磨能力：公司《问道》端游经过10 年运营，积累了大量的忠实用户，在端转手的路径上，公司凭借《问道手游》取得的优异成绩，实现16 年全年业绩与17 年一季度业绩的腾飞。目前从iOS 畅销榜排名的数据来看，公司《问道手游》出现一定下滑，我们认为近期大量的端转手作品投入市场，公司的产品将会受到一定影响。中长期我们仍然看好公司长线打磨能力，通过对产品的持续打磨实现生命周期的不断延长，有望持续为公司贡献业绩。
    产品整体表现稳健，期待研运一体格局下的新突破：公司通过参股的形式布局优质研发商，同时子公司雷霆游戏进行代理运营。所参股公司青瓷数码研发《不思议迷宫》长期保持iOS 付费榜前列，《不思议迷宫》从16 年12 月上线至今，从iOS 畅销榜80-120 名已经上升到50-100 名，随着良好口碑的传递，未来仍有望继续攀升，将与《问道》端游、《问道手游》共同构建公司业绩基础。目前公司研运一体的格局已成，我们期待公司通过参股研发与自有发行相结合的方式，在新产品上有所突破。
    投资建议：公司通过手游转型实现业绩腾飞，目前爆款《问道手游》虽然出现小幅下滑，整体依然保持稳定，我们看好公司长期打磨产品的能力。另外公司发行产品《不思议迷宫》表现亮眼，后劲十足，我们期待公司在研运一体格局下的新突破。由于《问道手游》17 年畅销榜排名于一季度出现一定下滑，我们下调了公司的盈利预测，预计公司2017-2019 年归母净利润为6.17 亿元、7.32 亿元、8.55 亿元，EPS 为8.60 元、11.22 元、11.92 元，对应2017-2019 年PE 为33 倍、28 倍、24 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：《问道手游》、现有端游产品的经营数据下滑；新游戏研发运营不及预期；市场竞争加剧。