研运一体格局已成，工匠精神打磨长线优质产品：公司通过子公司雷霆游戏实现自有平台的运营，从过去的研发——授权运营逐步转向研运一体，目前《问道手游》自研自发取得优异成绩，整体研运一体格局已成。公司专注于产品，过去端游《问道》为十年 IP，至今仍然保持旺盛生命力。公司的手游转型将继续发扬工匠精神，对产品的持续打磨有望实现对产品生命周期的不断延长，未来持续为公司贡献业绩。
    参股优质研发商的成果初现，17 年有望为业绩带来明显增量：公司通过参股的形式布局优质研发商，同时子公司雷霆游戏进行代理运营。其中参股公司淘金互动研发《地下城堡 2》以及参股公司青瓷数码研发《不思议迷宫》均长期保持 iOS 付费榜前列，《不思议迷宫》从 16 年 12 月上线至今，长期位于 iOS 付费榜前二，iOS畅销榜 80-120 名，《地下城堡 2》iOS 畅销榜上目前稳定在前 180名，两款游戏在 17 年均有望为公司业绩带来明显增量部分。
    投资建议：公司通过手游转型实现业绩腾飞，目前手游+研运一体的格局已成，通过对产品的持续打磨有望保持长期创收，同时公司通过参股+代理运营的方式取得优秀成果，我们预计公司
    2017-2018 年净利润为 8.17 亿元、9.92 亿元，EPS 为 11.48 元、13.94元，对应 2017-2018 年 PE 为 32 倍、27 倍，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示：《问道手游》、现有端游产品的经营数据下滑；新游戏研发运营不及预期；市场竞争加剧。