公司三季度单季实现营收62.3亿元，同比增长7.83%；净利润5.4 亿元，同比+13.69%。三季度业绩显著提速，家装拓展稳步推进。公司同时公告全年业绩增速区间为5%-25%，我们预计全年净利润增速约15%。
    毛利率稳中有升，电商业务扩张致使费用率升高。三季报毛利率10.06%，同比+0.17%，稳中有升。公司三项费用率为5.81%，同比+1.99pcts，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.25%/2.96%/0.60%，同比+0.88pct/+0.90pct/ +0.20pct，费用率整体攀升主要是由于电商门店增长较多以及银行贷款增加所致。1-9 月经营活动产生现金流量净额1.96 亿元，同比减少-31.06%，其原因同样是由于受到电商门店增加影响，备用金及费用较多。
    单季新签订单创新高，订单收入比达2.43 倍。公司2017 年Q3 单季新签订单创去2016 年Q4 以来最高水平。2016 年Q4 至今，单季新签订单额分别为56.0 亿元、70.8 亿元、80.2 亿元、82.3 亿元。今年Q3 新签订单中公装/住宅/设计订单占比分别为65%/29%/6%。1-9 累计已签约未完工订单475.8 亿元，结合2016 年度收入196.01 亿元，在手订单收入比达到2.43倍，未来业绩保障度较高。公司在保持传统公装主业订单量的同时，积极拓展以金螳螂?家为主打的家装业务，家装业务订单周期更短，业绩转化更为高效，有效支撑全年业绩稳增。
    线上线下齐拓展，积极研究长租公寓新市场。公司互联网家装品牌金螳螂?家2015 年正式上线，通过业务立体布局，已入驻天猫、京东，品牌渗透度加强；通过与各主流网络如腾讯、网易等开展合作，不断提升平台好感度。家装电商业务预计全年有望贡献20 亿营收，成为公司未来发展一大支柱。同时，线下门店快速扩张。目前金螳螂?家已开设直营门店共112 家，预计到今年年底达到134 家左右。目前金螳螂?家门店已基本覆盖主要省会城市和重点城市（其中江苏门店数全国最多，浙江和山东其次），门店未来重点布局二、三线城市，实现直营店产能释放。同时，公司正积极研究包括长租公寓在内的新增长点。长租公寓凭借稳定的租赁期限、专业的物业管理等特点，发展优势明显，有利于装饰龙头通过提高行业标准化程度打破家装行业发展瓶颈，为公司发展创造新的增长空间。
    风险提示。1.房地产调控超预期，2.电商发展不及预期。
    盈利预测及估值。公司三季度业绩显著提速，毛利率稳中有升，订单收入比高位保障未来业绩实现。配合公司线上线下双线发展战略，积极布局长租公寓等新增长点，助力未来发展。维持2017/18/19 年EPS 预测0.73/0.84/1.02 元，维持“买入”评级。维持目标价14.6 元。