公司净利润也实现小幅增长，但增速略低于营收增速，主要因为金螳螂家业务快速发展，线下开设门店较多，销售费用和管理费用分别增加1.50 和1.60亿元，但毛利率有所提升。分季度来看，17Q1/Q2/Q3 营收增速分别为3.94%、4.70%和7.83%，增速逐季上升；17Q1/Q2/Q3 净利润增速分别为0.05%、2.07%和17.06%，Q3 增速快速提升。
    2、毛利率提升0.94 个pp，净利率略降0.08 个pp，负债率有所下降
    公司毛利率较去年同期提升0.94 个pp 至16.61%，主要因为高毛利率的电子商务业务收入占比增加。公司净利率提升0.08 个pp 至9.23%，期间费用率提升1.99 个pp 至5.81%，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别提升0.88、0.90、0.20 个pp。
    公司经营性现金流净额为1.96 亿元，较去年同期减少0.88 亿元，但收现比提升9.81 个pp 至100.52%，主要因为公司加强公装回款，且回款较好的金螳螂家业务占比提升，而家装业务人员增加，支出增加。公司在手现金较为充足，截至9月底，货币资金为22.21 亿元，公司短期借款增加4.78 亿元，但长期借款和债券分别减少0.43 和5 亿元，负债率下降3.45 个pp 至59.63%。
    3、积极转型应对需求变化，多条业务线进展顺利
    公司紧跟行业发展趋势，积极转型应对国内外需求变化，其中提出6 大专业设计事业部，不断提升设计效率，持续打造金螳螂设计品牌影响力；创业心态打造家装业务，目前已开124 家线下门店，业务开拓顺利；继续拓展装饰、园林、文旅等 PPP 业务，设立PPP 事业部，目前已签订26.5 亿元的PPP 框架协议；海外方面，公司积极配合“一带一路”战略推进，加速海外市场布局，重点打造以新加坡为中心的东南亚板块和以迪拜为中心的中东板块。
    4、主业平稳增长，家装放量可期，打造多元增长点，维持“强烈推荐-A”评级
    公司传统主业稳步增长；金螳螂家业务推进顺利，业务放量明显；PPP 业务不断推进，打造多元增长点。我们预计17、18 年公司EPS 分别为0.75 和0.95 元/股，对应PE 分别为17.0 和13.4 倍，维持“强烈推荐-A”评级。
    5、风险提示：投资不及预期，项目推进不及预期，回款风险