公司2017上半年实现综合毛利率16.65%，较去年同期提升0.79%，主要源于电子商务业务毛利率的提升。装饰业务、设计业务、电子商务、幕墙业务、家具业务分别实现毛利率14.45%、27.07%、27.34%、4.00%、5.26%，分别较上年同期提升-0.83%、-2.38%、4.04%、-1.90%、-2.70%，金融服务业务的毛利率为77.42%，电子商务业务毛利率提升;省内、省外分别实现毛利率18.48%、16.10%，分别同比提升3.54%、-0.12%，省内毛利率提升幅度较大。 
    公司2017上半年净利率为9.47%，较上年同期降低0.31%，毛利率提升而净利率下滑的原因在于家装业务快速扩张导致期间费用率提升。上半年期间费用占比较去年同期上升2.08%，其中销售、管理费用占比分别提升1.01%、0.82%，主要源于金螳螂家直营店快速扩张带来职工薪酬、门店租赁支出的大幅增加；财务费用占比同比提升0.25%，主要源于汇兑损失增加0.17亿元。 
    公司2017年上半年的资产减值损失占比为-0.17%，较上年同期下降0.17%，主要是由于本期冲回坏账损失0.16亿元。分季度来看，公司Q1、Q2的资产减值损失占比分别为0.86%、0.54%，分别同比提升0.57%、-0.03%。 
    公司2017年上半年经营性现金流净额为-2.45亿元，较去年同期大幅改善；每股经营性现金流净额为-0.09元，较上年同期增长0.11元/股，主要原因是报告期内回款比较好，部分源于现金流较佳的家装业务回款良好。 
    盈利预测与评级：预计公司2017-2019年的EPS为0.69元、0.81元、1.01元，对应PE分别为15.9倍、13.6倍、10.9倍，维持公司"增持"评级。 
    风险提示：新签订单不达预期、项目进度不达预期、家装业务不及预期