公司营业收入与净利润存在季节性特点， 2016 年公司前三季度营业收入占全年营业收入比重为60%，第四季度单季占比达40%，尤其是传统弹药及信息化弹药板块营业收入与利润主要体现在第四季度。
    公司持续加大核心技术的研发投入，第三季度管理费用6912万元，同比上涨22%，新增开发支出近6500 万。持续增加的研发投入短期对业绩构成了较大影响，但将为公司未来发展奠定坚实基础。受研发投入持续增长、部分项目账龄增加需进行坏账计提的影响，公司预计2017 年归母净利为5669 万元~7794 万元，同比变动-20%~10%。
    红外核心器件优势突出，军民用市场空间广阔
    在红外核心元器件领域，公司已经拥有三条红外焦平面探测器产线，包括国内第一条也是目前唯一自主可控的8 英寸0.25μm 批产型氧化钒非制冷红外探测器专用生产线、国际一流的8英寸碲镉汞制冷探测器及二类超晶格制冷型红外探测器专用生产线。上半年，公司的高性能长波、中长波双色制冷红外探测器项目通过科技成果鉴定，解决了我国在高性能红外探测器技术方面材料技术和工艺技术的瓶颈，打破了欧美国家对我国的技术封锁。
    红外探测器可应用于航空航天、预警监测、医疗免疫、工业检测等领域，军民用市场空间广阔。随着公司红外核心器件产业化进程不断推进以及军民用市场的不断拓展，高性能红外探测器成功量产后有望为公司带来新的利润增长点。
    向产业链纵深发展，关注导弹武器进展
    公司在2016 年成功获得陆军装备部下达的某型号武器系统总体研制任务，成为国内第一且唯一获得导弹武器系统总体资质的民营企业。公司在某型号完整武器系统产品国内正式中标并获得系列完整武器系统产品军贸出口立项批复的前提下，对原有火工区进行了升级改造和扩容扩产，积极开展新型完整武器系统产业化项目的建设布局。红外导弹武器军方市场与军贸市场广阔，定型批产后将为公司带来巨大经济效益。
    大力推进红外技术向民品转化，民用市场开拓效果初显
    公司凭借非制冷探测器产业化优势，持续推进红外热成像产品“消费品化”，已设立智感科技、轩辕智驾等子公司专注于民用市场开拓。9 月22 日，公司以自有资金人民币 2000 万元投资设立全资子公司武汉高德安信科技有限公司，进一步拓展警用及政务方面的市场需求。
    公司红外民用产品仍处于市场推广阶段，上半年在新兴民用市场取得初步成果，与安徽宝龙环保科技有限公司签订9600 万合同，用于购买制冷型红外探测器及相关产品。红外产品民用市场数倍于军用市场，民用市场的开拓将为公司持续的业绩释放奠定基础。
    员工持股计划绑定公司与员工利益，目前股价相对于增发价倒挂严重
    2016 年9 月，公司员工持股计划通过认购公司非公开发行股票的方式购买公司股票3288 万元，认购价格25.6 元/股，锁定期三年。员工持股计划的实施表明公司员工看好公司未来发展，同时绑定了员工与公司利益，有助于释放员工工作积极性。目前股价相对于员工持股计划认购价倒挂30%。
    盈利预测与投资评级：持续研发投入奠定未来发展基础，维持增持评级
    公司红外核心器件优势突出，拓展了基于红外探测武器装备全产业链，中标的陆军某武器系统总体研制项目定型批产后有望驱动公司业绩快速增长；公司正在大力推动红外探测技术在新型民用领域的应用，已在多个领域取得应用，有望成为公司新的利润增长点；员工持股计划绑定公司与员工利益，目前股价倒挂严重。鉴于公司仍需维持较高的研发投入增长，我们下调公司盈利预测，预计公司2017 年至2019 年的归母净利润分别为0.77、1.15、1.57 亿元，同比增长分别为9.09%、48.43%、37.20%，相应17 至19 年EPS 分别为0.12、0.18、0.25元，对应当前股价PE 分别为157、105、75 倍，维持增持评级。