公司业绩出现较大下滑的主要原因为部分项目账龄增加，坏账计提与研发持续投入、管理费用增长。
    红外仪器设备：拓展军、民两个市场，奠定后续发展基础。公司军品业务具备从上游红外核心器件到红外热成像、人工智能、制导等武器分系统，再到完整导弹武器系统总体的红外武器装备系统全产业链。公司在为我国军方供货的同时积极开拓军贸市场，已与多个国家达成销售意向，未来前景向好。此外，公司依托红外技术优势，在民品领域先后拓展了汽车电子、智能家居、安防、电力、检测检疫等领域业务。今年上半年与安徽宝龙签订9600 万元销售合同，打入环保市场。智能家居、环保等新兴民用业务有望成为公司新的业绩增长点。
    传统弹药及信息化弹药：持续推进研发生产，保障公司长期发展。公司围绕精确制导技术进行军品业务布局，建立导弹研究院，为后续发展提供研发支持。子公司汉丹机电加快“第四代”便携式红外“自寻的”反坦克导弹武器系统的研发。基地升级改造、扩容扩产工作稳步推进，为实现新型完整武器系统的批产奠定基础。同时，在某型号武器系统中标后，公司积极推进该型号产品定型工作，后续有望促进公司业绩提升。
    晶圆级封装取得突破，平台化战略布局消费市场。今年9 月，公司发布晶圆级封装非制冷红外探测器,该产品大幅降低了核心器件体积与成本，预计于明年正式上市。此外，公司对外发布红外平台化战略，着力打造红外应用生态圈，并积极拓展红外产业消费级应用市场空间，后续随着公司民品产能和数量提升，成本进一步逐渐降低，有望促进公司业绩提升。
    资本运作稳步推进，面向未来提升公司竞争力。今年8 月，公司控股子公司高芯科技与武汉市政府签署增资协议，出资1000 万元入股武汉光谷信息光电子创新中心，增资后持有其6.25%股权。本轮增资意在提升公司在信息光电子领域研发实力，并为融合对接国家大型项目打开通道。今年9 月，公司拟以自有资金2,000 万元投资设立全资子公司高德安信，助力公司集中优势资源，推广以无人机、红外热成像技术产品为核心的行业解决方案，满足警用及政务市场方面的应用需求。
    风险提示。公司红外产品订单量不达预期；民用市场拓展低于预期。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑到军改影响尚未完全消除以及公司研发投入增大，我们下调公司2017/18/19 年EPS 预测至0.12/0.17/0.21 元（原预测分别为0.19/0.23/0.27 元） 。公司目前股价18.83 元， 分别对应2017/2018/2019 年PE 为156/109/88 倍。维持公司“增持”评级，目标价19.5 元。