投资要点：
    上调目标价至19.35元，重申国君煤炭自 2017年 1月以来的增持评级。.公司3 季度EPS 0.09 元，符合我们预期。国君煤炭在2017 年8 月13 日及10 月23 日深度报告中均预测2017 年3 季度EPS 0.10 元，公司2017 年10月25 日收盘公告3 季报EPS 0.09 元，与国君煤炭预测基本一致。
    今冬东北或更缺煤。我们按照东北3 季度的煤价及我们估算的公司同期煤炭业务收入测算，公司3 季度确认收入的煤炭销量或许不足900 万吨。假设公司2017 年严格按照4600 万吨/年核定产能生产，那么4 季度煤炭销量将有1200 万吨左右余地。由于我们认为今冬东北或更缺煤，我们假设2017年4 季度公司煤炭执行价格相对于3 季度环比将有所抬升，在此基础上我们上调4 季度EPS 为0.49 元，同时上调2017-19 年EPS 分别至1.22/1.29/1.36 元（原为1.12/1.14/1.23 元，均不考虑重组）。按照15 倍PE和2018 年的EPS 1.29 元，上调公司目标价至19.35 元，重申国君煤炭自2017 年1 月以来的“增持”评级。
    坐等重组完成及锦州港褐煤价格创历史新高。国君煤炭在2017 年10 月23日13 页深度报告《露天煤业：今朝比去岁，东北更缺煤》中指出，东三省的煤炭供需缺口没有想象中那么容易补上，东北未来的煤价弹性可能会超出市场的想象。考虑东北超长的供暖季将带来持续时间最长的煤炭旺季，我们或许能期待：锦州港褐煤价格创历史新高和公司重组的完成，这两件利好同时发生。
    风险因素：重大资产重组尚未完成。