其中，Q4 单季实现营收18 亿元，同比+4.5%，扣非归母净利达3.4 亿，同比+47.8%，环比Q3+126.7%，业绩改善显著。公司三费均显著下降，其中，销售费用同比-25%，管理费用同比-36%，财务费用同比-32%。
    蒙东及东北地区褐煤龙头企业，成本优势明显，业绩弹性大。公司位于内蒙东部，拥有霍林河一号露天矿田和扎哈淖尔露天矿田，年产销量约4000 余万吨，是国内大型现代化露天煤矿，成本优势明显，按生产口径计算，吨煤价格/成本分别为100/65 元/吨，同比+10%/-4%，吨煤毛利35 元/吨，同比+59%。
    原煤产量同比-8.25%，吨煤收入同比+9.6%。受去产能和276 限产政策影响，公司2016 年原煤产量达4281 万吨，同比-8.3%，销量达4278 万吨，同比-8.2%。受益煤价上涨，公司2016 年煤炭业务收入同比+0.6%，叠加产量下降及成本控制因素，公司煤炭营业成本同比-12.6%，毛利率达35%，较15年提高9.84 个百分点。2017 年公司计划生产原煤4170 万吨。
    中电投旗下公司，内部销售客户稳定。公司作为中电投旗下公司，稳定的系统内用户为公司煤炭的销售提供了有力支撑。2016 年公司关联交易金额约为30 亿元，约占煤炭业务营收70%，占比较15 年有所上升，公司与铁路保持着良好的合作关系，在所在区域具有一定的运力优势。
    电力板块稳定，积极拓展新能源业务。公司全资子公司通辽霍林河坑口发电公司2
    600MW 机组是东北电网的主力核心大机组，运行稳定，16 年发电48.6亿千瓦时，同比-8.4%，售电43.9 亿千瓦时，同比-7.3%。同时，公司16 年投资设立霍林河新能源项目公司，并参与阿巴嘎旗新能源资源配臵事宜，积极拓展风电、太阳能发电等新能源业务。今年3 月公司公告建设山西棋盘山风电项目99.5MW，投资额7.98 亿元。我们认为，公司项目储备丰富，项目建设逐步开展，未来新增利润可期。
    盈利与估值。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.93/1.31/1.65 元，行业17 年平均PE 为19 倍，考虑公司煤矿均为露天矿井，成本优势明显，业绩弹性大，有望受益煤价上涨，因此，我们给予公司17 年13 倍的PE 估值，目标价12.09 元，上调至“买入”评级。
    风险提示：国家政策变化风险，煤价大幅下跌。